华宇软件(300271):业绩增长符合预期 各项业务稳步拓展

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:魏旭锟 日期:2019-10-28

事件:华宇软件公布2019 年三季度报告,前三季度实现营收22.01 亿元,同比增长37.44%,归母净利润3.35 亿元,同比增长9.63%,扣非归母净利润3.24 亿元,同比增长21.35%;2019年Q3 单季度实现营收8.28 亿元,同比增长36.76%,归母净利润1.07 亿元,同比增长18.14%,扣非归母净利润1.01 亿元,同比增长18.59%。

    业绩增长符合预期。2019 年前三季度,公司坚定推进战略落地,积极拓展市场,在手订单充裕,经营业绩快速增长。公司前三季度扣非归母净利润为3.24 亿元,同比增长21.35%,若剔除股权激励费用影响后(公司股权激励费用比上年同期增加约2,838 万元),公司前三季度扣非净利润同比增长32%。

    毛利率略微下降,期间费用率保持稳定。2019 年前三季度,公司毛利率为41.55%,较去年同期下降1.17pct,主要为收入确认季节性波动所致。销售费用率为7.40%,较去年同期下降0.52pct;管理费用率为20.97%,较去年同期上升0.31pct。

    积极拓展各项业务,公司发展前景可期。1)在法律科技领域,公司业务有效覆盖法院、检察院、司法行政、政法委,持续布局纪委监察委,逐步扩展至面向律师和企业的商业法律服务领域。今年9 月,公司主办首届法律科技大会,提出希望构建一个融合5G、AI 等高新技术的一体化法律服务平台,成为连接全领域、全场景的法律科技网络以及新时代法律服务的基础设施。同时公司开始进入企业法务市场。2)在教育信息化领域,公司累计为上千所高校、2000 多万师生提供信息化服务,客户覆盖全国30 个省市自治区。公司在专业软件方面不断创新,首款智慧教学融合解决方案“奕课堂”,成功打造中山大学、暨南大学等智慧教室标杆案例,目前已累计完成40 多所院校部署试用。3)在市场监管领域,公司为食药监管、工商及市场监管领域提供全方位信息化服务,市占率不断上升,目前市场份额排名国内第二。

    盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为6.21、7.67 和9.41 亿元,对应EPS 分别为0.77、0.95 和1.16元,现价对应2019-2021 年PE 分别为28.3、22.9 和18.6 倍。考虑到公司是国内法律科技领导企业,并在教育信息化,市场监管等重要市场占领了优势,公司积极拓展市场,电子政务自主安全业务快速发展,市占率不断提升,我们看好公司的发展前景,维持公司“审慎推荐”评级。

    风险提示:政策变动导致政府投入增速不及预期;教育信息化行业发展不及预期;法检信息化行业竞争加剧的风险。