信维通信(300136)：Q3业绩符合预期 受益5G加速成长

业务符合预期，单季度净利润创新高。公司发布业绩报告，2019 年前三季度实现营收35.75 亿元，同比增长6.45%，归母净利润8.28 亿元，同比下降3.79%，处于业绩预告中值。其中第三季度营收16.2 亿元，同比增长5.73%，归母净利润4.59 亿元，同比增长8.06%。第三季度公司营收及盈利水平创历史新高。主要原因是前三季度公司无线充电产品出货起量贡献业绩，配套EMI、EMC 订单开始体现放量，各地工厂的产能已开始陆续释。

    毛利率提升带动盈利改善，持续重视技术研发投入。2019 年前三季度毛利率达到39.11%，同比提升0.08pct，环比提升4.49pct。综合费用率14.38%，同比增长3.87pct。毛利率提升带动盈利改善，净利率提升到23.34%。分季度来看，Q3 毛利率为44.53%，创近两年新高，同比提升4pct，环比Q2 增长12.34pct。公司持续保持高研发投入，重点在5G 天线系统、射频前端等技术研发的投入，包括5G 射频材料、Sub-6MIMO 天线、毫米波相控阵列天线等，2019 前三季度研发费用2.58 亿元，同比增长33.8%，研发占比7.21%，同比提升了1.47pct，保持在射频技术领域的行业领先地位。

    5G 时代天线量价齐飞，拓展产能与业务蓄力发展。华为Mate 30 系列手机内部集成了21 根天线，其中14 根天线用于5G 连接，并支持8 频段5G 和双5G SIM 卡连接，5G 时代终端天线迎来量价齐升。公司产品包括5G 天线、无线充电、EMI/EMC 产品、LCP/MPI 相关产品、射频前端产品等都是未来重要增长点。公司前三季度已经完成常州、越南工厂的建设与搬迁，随着2020 年5G 消费电子的换机潮的来临，新产能陆续释放与新业务的拓展，将为可持续发展打下坚实基础。

    盈利预测及投资建议：预计2019 年-2021 年归母净利润分别10.44亿元，14.53 亿元，19.08 亿元，当前股价对应动态 PE 为36 倍/26 倍/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：5G 进展不及预期；业务拓展不及预期。