军工行业周报：年底前对军工行业持乐观判断

本周行情：

    中证军工龙头指数+1.95%，行业（申万军工）排名10/28；上证综指+0.57%，深证成指+1.33%，创业板指+1.62%；涨幅前五：中国长城（+11.32%）、红相股份（+9.11%）、湘电股份（+8.32%）、精准信息（+8.19%）、久之洋（+6.85%）；

    跌幅前五：航天通信（-20.88%）、中简科技（-8.35%）、利君股份（-7.13%）、久立特材（-6.46%）、*ST 鹏起（-5.13%）。

    重要事件

    10 月19 日，航天科技一院所属中国长征火箭公司召开发布会，推出了面向商业航天的“龙”系列运载火箭的研制计划和未来发射计划。

    10 月20 日，中国卫星导航系统管理办公室披露北斗三号卫星有望在2020年6 月底，提前半年完成所有发射，届时，北斗将成为覆盖全球、性能先进的卫星导航系统。

    10 月24 日，航天彩虹公告，子公司彩虹无人机公司自主研制的彩虹-4 无人机在台州机场成功完成国家应急测绘项目的首飞交付任务，同时公司在台州无人机基地预计在今年年底前后可完成设备调试并实现试生产。

    10 月24 日，C919 大型客机第5 架试飞飞机105 架在完成多个试验点、对飞机各系统进行了初始操纵检查后返航并平稳降落，顺利完成其首次试验飞行任务。

    10 月25 日，经报国务院批准，中船集团与中船重工实施联合重组，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，中船集团和中船重工整体划入中国船舶集团。中船工业董事长雷凡培、总经理杨金成将分别出任中国船舶集团的董事长、总经理，中船重工总经理吴永杰出任中国船舶集团董事、党组副书记一职。

    投资建议

    9 月10 日至10 月25 日，军工行业下跌13.70%，在28 个行业排名中倒数第一,我们认为是前期涨幅较大，部分资金国庆阅兵前兑现收益所致。站在当前时点，我们对军工行业持乐观判断：

    1、航空装备增长确定、增速稳定。从已发布三季报的航空产业链上市公司归母净利润同比增速中可得到验证：中直股份（+32.12%）、中航电测（+40.18%）、中航光电（+19.22%）、宝钛股份（+75.67%）、光威复材（业绩预告35%-45%）、中简科技（+63.80%）、钢研高纳（+88.24%，有并表因素）、铂力特（+187.44%）。

    2、航天产业方面，多款我国自主研制的航天武器装备亮相70 周年国庆阅兵。包括：鹰击-12B 岸舰导弹、鹰击-18/18A 反舰导弹；红旗-9B、红旗-22 等多型防空导弹；东风-17 中近程高超音速弹道导弹（首次）、长剑-100超音速巡航导弹（首次）、东风-26 中远程弹道导弹、巨浪-2 潜射远程弹道导弹（首次）、东风-41 固体洲际弹道导弹（首次）等多型弹道导弹；红箭-10 反坦克导弹，表明了我国航天武器装备生产研制水平发展迅速。在全军大力推行实战化训练和武器装备建设快速发展的背景下，导弹作为消耗性武器，采购需求将快速提升，也将较快兑现至导弹产业链相关上市公司。

    3、自主可控是中长期投资主线。在中美贸易摩擦背景下，自主可控的逻辑虽短期难以兑现至业绩，但国内巨大的市场使其存在消化高估值的可能。

    我们认为，军工整个行业具有天然的自主可控“属性”，其中军工电子、信息化等自主可控的重点领域将值得长期关注。

    4、两船合并，行业市场关注度提升，同时带来船舶上市公司专业化整合和资本运作的可能。

    建议关注

    航空装备（军机增长高确定性）

    威海广泰（低估值2019 预测18PE，空港、消防、无人机三项业务全面好转）

    亚光科技（2019 预测25PE，军工电子微波组件第一阵营，船艇业务签订大额意向订单）

    国睿科技（雷达领先企业，电科十四所资本运作平台，资产注入申请获得中国证监会受理）

    航天电器（军工和民用连接器业务快速增长）

    铂力特（军用3D 打印技术领先企业）

    川大智胜（空管自动化系统领先企业，人脸识别和VR 技术持续突破）中国船舶、中国海防（两船合并带来船舶上市公司专业化整合和资本运作的可能）

    风险提示：

    军改进度、订单量低于预期。