易华录(300212)季报点评:现金流持续转正 数据湖业务强劲增长

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2019-10-28

事件

    公司10 月27 日晚发布2019 年第三季度报告,实现营业收入24.37 亿元,同比增加27.35%,归母净利润2.04 亿元,同比增加84.64%,扣非后归母净利润1.12 亿元,同比增加10.94%;经营性净现金流2568.87 万元,上年同期-5.22 亿元,同比大幅优化。

    点评

    数据湖项目不断优化公司收入结构,现金流持续转正

    公司数据湖业务依旧保持强劲增长趋势,截止Q3 为止,公司共设立15 个数据湖项目公司,其中已有7 个数据湖项目公司进入运营阶段,共引入数据16.88PB,开通云主机546 台。由于数据湖战略的有效推进和部分数据湖项目进入回款运营期,公司产业结构不断优化,传统回款周期较长的智慧交通业务营业收入比重不断减少,公司现金流水平持续提升。公司数据湖战略处于良好的正反馈周期,未来有望随着数据湖建设和运营的持续推进,继续优化现金流水平。

    蓝光体系获得华为、联通和电信认可,有望树立带头示范效应

    9 月18 日,公司与华为在2019 年华为全连接大会上达成合作,将公司蓝光产品融入华为鲲鹏产业链体系和数据生命周期管理TCO 解决方案。10月15 日,公司将与联通云合作运营,面向政企、企业客户提供蓝光云储存服务,通过联通沃云云市场进行产品推广。10 月24 日,公司与中国电信浙江分公司签署战略合作协议,开展“天翼云+数据湖+业务”的联合创新项目。公司蓝光存储产品继与华为合作后再次牵手联通和电信,进一步打开B 端巨头市场,体现了公司蓝光产品的稀缺性和高可用性,有望给国内B 端客户选用蓝光存储产品起到带头示范效应。

    公开发行可转换公司债券,完善数据湖生态系统

    10 月25 日,公司审议通过了公开发行可转换公司债券的方案,公司拟通过发行可转债融资投资于数据湖创新产品及城市大脑产品、多场景标注数据集建设及算法研发项目和人工智能实验室等方向,以数据湖生态为基础共同为探索数据应用与数据运营方向提供有效支撑。

    投资建议

    我们认为公司是“数字中国”战略和“科技新基建”中大数据基础设施建设的直接受益方,现金流持续转正是公司数据湖战略有效推进的标志,继续看好公司数据湖长期成长性,预计公司2019/2020 年净利润4.56/6.94 亿元,当前价格对应19 年PE 38.89 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:数据湖项目落地不及预期;回款不及预期。