交通银行(601328)2019年三季报点评：ROE小幅回落 ROA同比持平

交通银行披露2019 年三季报

    交通银行2019 年前三季度实现归母净利润601 亿元，同比增长5.0%。

    盈利能力企稳

    前三季度年化加权平均ROE11.7%，同比下降0.2 个百分点，年化ROA0.83%，同比持平。从杜邦分析来看，主要特点是净息差同比提升，但税费及其他成本/平均资产也同比上升，两者相互抵消。

    净息差同比改善，环比小幅下降

    交通银行前三季度日均净息差1.57%，同比上升10bps，主要得益于负债成本改善。环比来看，三季度单季净息差1.55%，环比二季度小幅下降2bps，是自去年四季度以来的连续回落。

    不良率、拨备覆盖率持平

    三季末不良率1.47%，环比二季末持平；期末拨备覆盖率174%，保持稳定。

    不过公司的资产减值损失计提同比大幅增长了22.8%，考虑到拨备计提增长较多但拨备覆盖率未见明显增长，我们推测是公司加大了不良贷款的认定和处置力度导致，估算的公司不良生成率同比上升。

    资产增速稳定

    资产负债表方面，前三季度总资产同比增长5.8%，环比基本持平。从单季新增量来看，三季度单季新增生息资产290 亿元，主要是贷款增长较多，单季新增734 亿元，增量远高于去年同期；单季新增计息负债47 亿元，其中存款环比减少866 亿元，同业融资增加994 亿元。

    投资建议

    公司整体表现符合预期，我们维持其 “增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。