杰瑞股份(002353)点评报告:净利润增长149.5% 利润率创近年来新高

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:宋江波/卢大炜 日期:2019-10-28

2019 年10 月24 日,杰瑞股份公布了2019 年三季报。公司2019 年前三季度实现营业收入42.41 亿元,同比增长45.9%;实现归母净利润9.05亿元,同比增长149.5%;基本每股收益0.94 元,同比增长147.4%。

    投资要点:

    业绩持续高增长,利润率创新高:公司2019年前三季度营业收入同比增长45.9%,归母净利润同比增长149.5%,公司业绩持续高增长。分季度来看,2019年第三季度公司实现营业收入16.62亿元,归母净利润4.05亿元,分别同比增长41.2%、129.3%。根据以往经验,四季度是收入确认的高峰期,预计公司四季度业绩将加速增长,全年业绩高增长无忧。此外,公司2019年前三季度存货达到41.09亿元,较年初增加81.95%,反映出公司目前在手订单充足。

    公司2019年前三季度毛利率、净利率分别为36.4%、21.7%,分别同比上升了8.22、8.71个百分点。我们认为,随着行业的回暖,公司的规模优势凸显,业务结构也在持续优化,公司的利润率因此达到近年来的新高,接近2014年的巅峰水平。

    页岩气勘探开发捷报频传,杰瑞股份将深度受益:能源安全是国家经济安全的重要方面,李克强总理在国家能源委员会会议中指出要提高能源安全保障水平,加大国内油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能力。在保障能源安全的大背景下,“三桶油”大力提升勘探开发力度,非常规油气勘探开发不断取得新进展。2019年下半年,中石油发现了10亿吨级的庆城大油田和四川盆地万亿方页岩气大气区,新疆吉木萨尔国家级陆相页岩油示范区顺利通过专家论证。目前,非常规油气资源的开发已经成为我国保障能源安全的重要领域,非常规油气勘探开发也不断取得新进展,压裂设备行业有望保持长期景气,杰瑞股份也将深度受益。

    盈利预测与投资建议:预计公司2019-2021年EPS分别为1.37、1.63、1.93元/股。对应的PE分别为22.2、18.6、15.7倍(以2019年10月24日收盘价计算),维持“买入”评级。

    风险因素:国际油价波动风险、页岩气开发不及预期风险、油气公司资本支出不及预期风险、新产品开发推广不及预期风险、国际形势不确定性风险、行业竞争加剧风险