尚纬股份(603333):经营稳健 业绩符合预期

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康/吴用 日期:2019-10-28

事件:尚纬股份发布2019 年三季报,前三季度公司实现营收14.23亿元,同比增长29.01%;实现归母净利润0.95 亿元,同比增长83.22%;基本每股收益0.18 元/股,同比增长80%;加权平均净资产收益率6.49%,同比增加2.91pcts。另外,公司预计全年实现归母净利润同增70%-100%。

    公司经营稳健,Q3 业绩平稳增长:Q3 单季度公司实现营收5.15 亿元,同比增长18.22%;实现归母净利润0.32 亿元,同比增长27.49%;综合毛利率为21.47%,同比增长0.46pct;三费率10.83%,同比略增0.16pcts,但环比略降0.09pcts,整体维持平稳。另外,公司近年来持续完善应收账款的管理,强化在事前、事中、事后对应收账款采取不同的管理方法,降低应收账款收回风险。前三季度公司应收账款风险防控水平得到明显改善,在收入同增29.01%的情况下,前三季度应收账款仅新增1.32 亿元,远低于去年同期的3.32 亿元。

    频繁中标将保障未来业绩持续增长:三季度以来,公司及其全资子公司尚纬销售在核电、风电、化工、电力、建筑、轨道交通和钢铁等领域频繁中标,7 月23 日公司披露中标金额2.23 亿元、8 月28 日中标金额2.11 亿元、10 月18 日中标金额2.10 亿元,Q3 单季度累计中标金额达6.45 亿元,占2018 年营收的41%。公司频繁中标主要源于公司在钢铁冶炼、石油化工、电气装备等传统优势领域的竞争优势得到不断巩固和加强,服务水平和市占率不断提升,同时,上半年公司在轨交、核电、新能源、海外一带一路等多方面取得重要突破,公司的特种电缆和普通电缆得到多市场领域的认可。频繁的中标以及充足的在手订单将保障公司未来业绩持续增长。

    投资建议:预计公司2019-2021 年营收分别为21.3/29.1/39.7 亿元,增速分别为35%/37%/36%;EPS 分别为0.22/0.29/0.39 元,增速分别为95%/33%/35%;维持“增持-a”评级,6 个月目标价11.6 元。

    风险提示:竞争加剧导致毛利率大幅下滑;铜等主要原材料价格大幅上涨等。