宁德时代(300750)三季报点评:收入逆势高增长 费用增加拉低当期业绩

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:开文明 日期:2019-10-28

单季收入逆势增长29%,表现好于预期

    公司发布三季报:2019 年前三季度实现营业收入329 亿元(71.7%),归母净利润34.64 元(45.65%); 其中三季度单季收入126 亿元(28.8%),环比增长22.47%,归母净利润13.62 亿元(-7.2%),环比增长29.06%。公司收入和业绩表现优于预期,在今年三季度国内新能源汽车销售负增长的情况,公司依然表现优异。

    单季度利润下滑主要源自费用增加

    从2019 年三季度单季度利润来看,公司单季度利润下滑主要源自费用增加,相较2018 年三季度,公司费用增长7.96 亿元,其中研发费用增加4.13 亿元,销售费用增加2.75 亿元,管理费用增加1.85 亿元。如果假设费用保持收入同比例增加,那么测算的公司单季度利润增长25.77%。

    此外,公司三季度单季度毛利率为27.93%,较去年三季度31.27%下滑3.3个百分点,今年二季度30.84%下滑2.9 个百分点;主要是由于行业景气下行,产品价格下跌所致。

    公司是全球锂电池龙头,看好行业和公司发展,维持“强烈推荐”评级公司是全球锂电池龙头企业,在动力锂电池上具备全球竞争力,与海内外一线车企深度合作,参与全球竞争,在今年三季度行业下滑的情况下,继续保持增长,市占率进一步提升。从行业需求来看,2020 年的需求大概率会好于2019 年,其一是因为国内会尽量实现200 万辆电动车的政策目标;其二是因为2020 年是海外车企巨头大规模推出车型的一年。我们看好公司未来的表现,根据公司三季报和综合因素分析,预计公司2019-2021 归母净利润为44.16、49.52 和59.13 亿元,维持对公司的“强烈推荐”评级。

    风险提示:公司融资碰到障碍