恒生电子(600570):收入增长加速 持续看好公司长期发展

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:何柄谕 日期:2019-10-28

  投资要点

      公司公布2019 前三季度业绩:2019 年前三季度,公司实现营收22.97 亿元,同比增长17.02%。实现归母净利润8.04 亿元,同比增长122.86%。实现扣非归母净利润3.17 亿元,同比增长36.12%。

      收入增长加速,资管、财富、经纪业务取得较高增速。2019 年前三季度,公司实现营收22.97 元,同比增长17.02%。其中Q1/Q2/Q3 分别实现营收5.90亿元/9.32 亿元/7.73 亿元,同比增长11.17%/12.49%/28.42%。预计公司第三季度收入增长加速主要来自于科创板收入的逐步确认。前三季度,公司资管/财富/经纪业务收入分别+26.38%、14.26%、13.15%,取得较高增速;主营业务毛利率为97.66%,相比去年同期提高0.66pct。其中Q1/Q2/Q3 分别为96.

      79%/98.68%/97.11%,2019Q3 公司预收账款10.99 亿元。我们认为随着科创板、资管新规等订单逐步落地,公司后续业绩将持续成长,公司所处的资本市场IT 行业未来空间广阔。

      费用控制平稳,持续加大研发投入。前三季度,公司销售费用、管理费用分别为7.18/3.19 亿元,同比增长16.98%/11.81%,销售费用率、管理费用率为31.28%/13.91%,较去年同期分别下降0.01pct/0.64pct。报告期内,公司继续加大研发投入,前三季度公司研发费用为10.43 亿元,同比增长18.76%,研发费用率45.41%,同比上升0.67pct。

      Online 战略稳步实施,逐步构建开放技术生态。2019 年,公司在产品技术方面全面推进Online 技术架构升级,形成技术中台、数据中台、业务中台三中台战略,可满足金融业务全场景需要,并助力金融机构自研。公司Online 战略稳步实施,未来将逐步构建开放技术生态,看好公司长期发展。

      投资建议:预计公司2019/2020/2021 年EPS 1.12/1.44/1.96 元,对应PE66.67/52.07/38.18 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,客户回款不及预期