梦网集团(002123)：业绩超预期 可信区块链核心标的

公司发布2019 年三季报，前三季度实现营业收入20.44 亿元，同比增长0.68%，归母净利润1.82 亿元，同比增长19.47%；第三季度实现营业收入7.24 亿元，同比增长50.34%，归母净利润0.58 亿元，同比增长26.22%。公司预计2019 年归母净利润3.35 亿至5.00 亿，同比增长326.37%至536.37%。

    业绩超预期，行业持续好转，公司龙头地位日趋稳固。公司预计云通信业务发展势头良好，移动通信企业信息业务量全年预计实现约70%左右的增长，单价前三季度略有下降，第四季度预计会有上涨；全年毛利率较去年有一定下降，但毛利总量有较大提升。根据工信部最新的数据，2019 前三季度，全国移动短信业务量同比增长40.8%，移动短信业务收入完成298 亿元，同比增长3.6%。公司以大幅超越行业的强劲增长再次证明其行业龙头地位日趋稳固。

    布局可信区块链。梦网科技持有梦网共识 75%的股权。梦网共识致力于通过专业的区块链解决方案，将区块链技术结合至梦网云通信业务布局中，为数十万企业客户提供基于区块链的产品、服务、应用或运营平台等解决方案。目前已经完成对消息与数据业务的全球反欺诈可溯源以及网间计费清结算开发，形成了自己的账本共识机制以及安全隐私保护技术，在技术角度成为全球通讯行业的领先者。

    5G 时代即将到来，公司拳头产品富信迎来黄金发展期。根据央广网的新闻，工信部颁发了国内首个5G 无线电通信设备进网许可证，标志着5G 基站设备将正式接入公用电信商用网络。而运营商预计将在10 月31 日分别公布其5G 套餐价格，并于11 月1 日起正式执行5G 套餐。5G 时代来临有利于流量价格的迅速下降，将促进以流量为载体的富信产品的繁荣。重申我们对于富信产品的核心观点：5G 使得流量成本下降，也就意味着企业更愿意倾斜更多的资源和预算支出，即价格下降带来市场规模扩大。

    投资建议：公司进一步证明其企业短信龙头优势，在体量已经成为行业第一的情况下，收入与发送量增速继续超过行业。我们再次重申：富信有望成为5G 时代率先落地的应用之一。预计2019-2020 年公司EPS 分别为0.53 元、0.87 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价27 元。

    风险提示：富信推广不及预期；行业竞争加剧；区块链技术落地不及预期。