环保及公用事业周报:三季度公用持仓环比小幅提升 关注垃圾发电补贴或发生重大调整

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邵琳琳 日期:2019-10-28

环保持仓进一步下降,公用持仓环比小幅提升:根据WIND 数据,2019 年Q3,安信环保事业板块公募基金重仓持股总市值13.37 亿元,在全部基金重仓持股总市值中占比0.12%,持仓市值及占比均降至2015 年以来最低值。从基金持仓市值、重仓基金数量、机构增减仓等角度看,运营类标的伟明环保、瀚蓝环境等以及土壤类标的高能环境受到市场青睐。个股方面,环保板块公募持仓市值前五的公司分别为金圆股份(2.54 亿)、伟明环保(1.65 亿)、理工环科(1.54 亿)、瀚蓝环境(1.39 亿)、高能环境(1.13 亿);持有基金数量前五的公司为伟明环保(11 笔)、瀚蓝环境(11 笔)、上海环境(5 笔)、中国天楹、高能环境、南华仪器、首创股份、国祯环保、维尔利以及富春环保均有4笔基金持仓。2019 年Q3,安信公用事业板块公募基金持仓总市值55.75 亿元,在全部基金持仓总市值中占比0.50%,持仓市值及占比均较2019Q2 小幅提升。个股方面,公用事业板块公募持仓市值前五的公司分别为长江电力(16.13 亿)、川投能源(7.47 亿)、联美控股(6.36 亿)、国投电力(4.18 亿)、浙能电力(3.93 亿);持有基金数量前五的公司为长江电力(177 笔)、国投电力(43笔)、川投能源(31 笔)、福能股份(21 笔)、华电国际(21 笔)。

    浙江印发生态环保工作计划,关注垃圾发电补贴或发生重大调整:近日,浙江省住建厅印发《浙江省住房和城乡建设厅生态环境保护工作计划(2019 年-2020 年)》,计划内容涉及城镇污水提质增效、黑臭水体治理、农村污水处理、城镇生活垃圾分类、柴油货车污染防治以及节水节能等诸多领域。随着该计划在浙江省内推行,水环境治理、大气环境治理以及固体废弃物处理市场需求将进一步释放,利好水处理、大气治理以及固废处理等板块。同时,预期未来可能会有更多的省(市、区)出台相关的生态环境保护工作计划,环保行业有望在政策释放下实现可持续发展。日前,陕西省住建厅、生态环境厅、发改委联合制定印发《陕西省城镇污水处理提质增效三年行动实施方案(2019-2021年)》,方案提出,到2021 年底,各市(含县级市)、杨凌示范区、西咸新区城市建成区基本无生活污水直排口,基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区,基本消除黑臭水体,城市生活污水集中收集效能显著提高,稳步推进县城污水处理提质增效工作。随着各地城镇污水处理补短板政策陆续出台,叠加长江、黄河流域环境大保护推进,水处理设备、运维需求将持续释放,利好水处理板块,建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【中持股份】。近日,绍兴市出台《绍兴市城镇生活垃圾分类处理三年行动方案(2020-2022 年)》(征求意见稿),方案指出,到2022 年,绍兴全市城镇生活垃圾分类覆盖率达到100%、资源化利用率达到100%、回收利用率达到60%;全面提升分类质量,分类准确率达到85%以上;全面完成中转站新建工作,建成运转高效的分类收运体系;完成市区本级、嵊州市、新昌县的易腐垃圾处置项目建设,满足各类垃圾处置能力需求。近日,财政部在一份对全国人大代表王毅提出的“关于保障垃圾处理产业健康稳定发展的建议”的答复函中明确表示,考虑到垃圾焚烧发电项目效率低、生态效益欠佳等情况,将逐步减少新增项目纳入补贴范围的比例,引导通过垃圾处理费等市场化方式对垃圾焚烧发电产业予以支持。随着未来垃圾发电补贴政策调整,注重效率、稳健运营的企业有望保持稳健发展态势和良好的盈利能力,从而在未来市场竞争中保持领先地位,建议关注优质的纯运营垃圾焚烧发电标的【旺能环境】和优质现金流的垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】,以及项目订单突出的【城发环境】。

    淡季秦港煤价同比跌100 元,逼近绿色合理区间,9 月进口动力煤同比大增49%,看好电力供需格局改善带来的量价齐升:动力煤的传统淡季来临,四季度煤价稳步下行。根据煤炭市场网数据,截至10 月25 日,秦港5500 大卡动力煤现货价跌至565 元/吨,逼近570 以内的绿色合理区间,去年同期为648 元/吨,同比下降83 元/吨,降幅超过10%。煤价的持续下跌,一方面源于非化石能源发电挤压火电上网空间,一方面是因为煤炭供应端的持续改善,进口量大幅增长。根据国家统计局数据,2019 年9 月份,全国原煤产量3.24 亿吨,同比增长4.4%;环比增加812 万吨,增长2.57%。2019 年1-9 月份,全国原煤产量27.36亿吨,同比增长4.5%,增速与1-8 月持平。根据海关总署数据,2019 年9 月份,中国进口动力煤1355 万吨,同比增加446 万吨,增长49.06%。2019 年1-9 月累计进口动力煤9548 万吨,同比增加222 万吨,增长2.38%。10 月初以来,大型水电站陆续开始蓄水,加之秋汛来水一般,火电出力环比有所改善。考虑到后期安全、环保因素及进口限制对煤价或有短期支撑,同时月底开始电厂陆续补库存备战迎峰度冬,预计四季度煤炭价格重心将进一步下移,但环比降幅或有限。火电企业的煤价业绩弹性大,继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】(A+H)、【华电国际】(A+H)和二线火电龙头【长源电力】【京能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时,全球量化宽松或开启,降息预期升温,大型水电资产历史现金流及历史分红均可观,股息率超过3%,在利率下行周期有望提升配置价值,建议重点关注【长江电力】【湖北能源】【川投能源】。此外,国改和电改稳步推进,建议重点关注【三峡水利】

    【涪陵电力】。

    国家管网公司呼之欲出,预计供暖季LNG 供需紧平衡,建议重点关注具有气源优势的优质标的:国家管网公司有望在近期成立,直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端,可以直接跳过管网与下游议价,提高下游市场开拓能力和扩大经营区域。由于少了中间商,气源端通过管网公司销气的单位毛利有望提升。对于用户端,可获取的气源增加,气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价,有助于压缩采购成本。同时,中俄管线有望于今年12 月初投运,有效保障冬季供应。中俄东线作为中国四大油气战略通道的重要组成部分。2014 年5 月,中国石油和俄罗斯天然气工业股份公司签署《中俄东线供气购销合同》,合同约定总供气量超过1 万亿方、年供气量380 亿方,期限30 年。根据国家统计局数据,2019 年10 月中旬,LNG 价格为3637.5 元/吨,比上期上涨406.6 元/吨,涨幅12.6%;LPG 价格为3913.4 元/吨,比上期下跌47.9 元/吨,跌幅1.2%。近期LNG 价格有明显反弹,考虑到今年保供工作较为充裕,国内资源充足,叠加国际市场宽松、气价相对稳定,预计后期价格会有所上浮但预计不超过6000 元/吨,年内整体呈现“紧平衡”状态。近日,深圳燃气发布公告,该公司投建的周转量为10 亿方/年的LNG 储备与调峰库工程正式投产。该项目有望拓展公司的气源,通过采购海外低价气,直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道,均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】,同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。

    投资组合:【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【碧水源】+【新天然气】。

    风险提示:项目推进不及预期;煤价持续高位运行,电价下调风险。