中装建设(002822)公司点评：提前卡位行业区块链应用 主业业绩持续提速

区块链发展是大势所趋，公司提前卡位行业领先

    中共中央政治局10 月24 日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，“区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。”“要推动区块链和实体经济深度融合，解决中小企业贷款融资难、银行风控难、部门监管难等问题。”

    公司8 月与知名区块链技术公司玳鸽信息签订《关于共同设立区块链金融平台的协议》，决定共同设立建筑装饰业区块链技术金融信息服务平台。玳鸽信息目前在汽车金融领域有着较多的研究和产品，在汽车金融资产融资中解决了金融资产确权、尽调及贷后风控及相关融资方案的问题。装饰行业部分情况和汽车行业类似，新设的区块链平台有望整合企业盈利情况、逾期率、坏账率等信息，基于区块链技术分布式记账和不可篡改性方式增强财务及业务数据真实性，帮助公司有效解决上下游的现金兑付压力，减少资金占用，降低资金成本。

    三季度业绩持续提速，未来仍存提速可能

    公司日前发布2019 年前三季度业绩预告，公司预计前三季度归母净利润同比增长65%-85%，预计第三季度比上年同期增长65%-85%。公司上半年业绩增速40%，三季度持续提速，增速幅度超出我们的预期。由于公司目前的所得税率为25%，若公司今年成功成为高新技术企业获得15%的优惠税率，我们认为公司的净利润增速还有进一步提升的可能。在目前装饰企业业绩普遍减速的背景下，公司通过加强存量订单快速结转、逆势扩张增加新签订单维持高增长，实属难能可贵。

    物业领域再下一城，未来预计持续深耕整合

    公司近期公告拟以现金和股份支付的形式收购13 名自然人持有的嘉泽特100%股权（间接持有科技园物业51.63%股权）。公司在2017 年时已参股赛格物业25%股权，此次物业领域再下一城，预计强强联合将产生较好的协同效应。公司已将物业作为公司未来发展的重要拼图，不排除未来在物业方面的持续深耕和整合。

    投资建议

    公司在区块链领域提前卡位，决策层有一定预见性，预计在目前的大势下会持续投入研发，开发出适合装饰领域的区块链产品。公司装饰主业持续高增长，我们上调公司2019-2021EPS 至0.44、0.55、0.66 元/股（原2019-2021 年预测为0.39、0.51、0.63 元/股），上调目标价至12.5 元，维持“买入”评级。

    风险提示：区块链业务进展低于预期，物业领域整合低于预期