光弘科技(300735):国内EMS优质厂商 受益大客户订单倾斜

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/张大印 日期:2019-10-27

  事件:

      公司发布2019 年三季报,2019 年前三季度公司实现营收20.48亿元,同比增长81.61%;实现归母净利润3.06 亿元,同比增长72.84%。

      优质EMS 厂商,营收净利快速增长

      公司收入的高增长主要源于客户EMS 代工订单增加,以及合并印度子公司收入。2019Q3 单季度实现归母净利润1.13 亿元,同比增长26.03%,增速较2019Q2 放缓,我们判断主要是受美国禁售令及谷歌停用GMS 影响,华为新机海外销售受到负面刺激,致使公司部分EMS 代工业务增速放缓。

      消费电子市场规模稳步提升,EMS 代工业务可持续中国消费电子市场规模稳步提升,5G 放量后将迎来新一轮增长。

      公司凭借一流的技术和过硬的产品质量,已经成为华为和OPPO的供应商,并与之建立了长期稳定的合作关系。2018 年公司完成对印度Vsun 的控股收购,根据IDC 的数据,2019 年第二季度,印度智能手机市场份额前五名中,除了第二名三星,其他都是中国品牌,一共占印度智能手机市场的60.8%。印度政府频繁提升手机相关的进口关税,公司作为手机供应商因地制宜,在印度设厂生产,以避开高额关税,印度市场潜力巨大,公司有望在印度市场实现高速增长。

      投资建议

      预计公司2019-2021 年收入分别为23.84 亿元、33.17 亿元、45.01 亿元;归母净利润分别为4.07 亿元、5.30 亿元、6.93亿元;对应EPS 分别为0.88 元、1.15 元、1.50 元。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价34.5 元,相当于2020 年30倍PE。

      风险提示

      宏观经济波动,印度市场扩张不及预期,5G 发展不及预期。