信维通信(300136)季报点评:单季度业绩创历史新高 泛射频业务成长可期
公司发布三季报,前三季度实现营业收入35.7亿元,同比增长6.5%,归母净利润8.3 亿元,同比下滑4.0%,处于业绩预告中值偏上(业绩预告前三季度净利润为8.1~8.4 亿元);Q3 单季度收入为16.2 亿元,同比增长5.7%,归母净利润4.6 亿元,同比增长8.1%。
核心观点:
单季度业绩创历史新高。Q3 单季度收入和利润创下单季度新高,主要系由于苹果新款iPhone、华为Mate 系列和三星Note 系列集中在三季度出货,旺季效应明显;Q3 单季度毛利率达到44.53%,同比增长4.00 pcts,环比增长12.34 pcts,主要系由于新产品初期毛利率较高,带动公司整体毛利率上行。
公司积极为行业顺周期做准备。公司今年完成了深圳新的工厂、金坛工业园、 越南工厂的建设与搬迁, 厂区内的自动化设备组装、 调试工作已全部准备就绪;同时公司强化了在5G 技术和射频材料的技术实力,为行业顺周期做准备。
无线充电风口已至,5G 射频环节变化显著。中长期来看,公司业务将继续围绕射频前端展开,无线充电领域,公司提供从材料到模组的一站式解决方案,是华为和三星的核心供应商;公司2017 年与德清华莹的合作,进一步完善射频前端业务布局;5G 时代手机天线将迎来量价齐升,公司积极布局LCP 产品,目前已通过部分国际重要客户的测试认证。我们继续看好公司拥抱5G 时代射频领域行业红利。
盈利预测与评级:我们认为公司顺应5G 潮流,成长路径清晰。看好公司拥抱5G 时代射频领域行业红利。我们预计公司19-21 年EPS 为1.11/1.45/1.88 元,最新收盘价对应PE 33/27/21 倍,考虑可比公司估值及自身增速,以30 倍PE 对应2020 年净利润,合理价值为43.5 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:滤波器国产替代进程不达预期;LCP 渗透率不达预期;行业竞争加剧。