凯莱英(002821)2019年三季报点评:业绩高速增长 产能持续提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/徐佳熹/彭维熙 日期:2019-10-27

近日,公司公告三季报,前三季度实现营业收入17.42 亿(+44.61%);实现归属于母公司的净利润3.67 亿元(+40.48%);实现扣非归母公司净利润3.38 亿元(+38.97%);实现经营活动产生的现金流量净额3.51 亿元(+28.54%)。从单季度看,第三季度单季度实现营业收入6.49 亿元(+45.18%);实现归属于母公司的净利润1.37 亿元(+31.63%);实现扣非归母公司净利润1.35 亿元(+33.67%);实现经营活动产生的现金流量净额1.96 亿元(+1554.01%)。同时,公司公告2019 年业绩预告,预计2019 年归母净利润为5.35-6.00 亿元,同比增长25%-40%。

    盈利预测与评级:公司作为国内CMO/CDMO 龙头企业之一,公司凭借绿色制药技术优势,有望享受全球CDMO 产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。公司未来在国内CDMO 市场布局及由生产原料药中间体到原料药和制剂延伸。预计公司19-21 年EPS 分别为2.44、3.05、3.91 元,对应2019 年10 月25 日PE 分别为49.8、39.8、31.0 倍;若考虑增发,预计公司19-21 年摊薄后的EPS 分别为2.22、2.77、3.55 元,对应2019 年10 月25 日PE 分别为53.78、43.10、33.63 倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败风险、汇率风险、核心研发人员流失风险、客户集中度高风险