新天科技(300259):业绩高增长 靠近预告上限

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:梁美美 日期:2019-10-26

  业绩总结:公司发布三季报,2019年前三季度实现营收7.5 亿元(+36.9%),归母净利润1.7 亿元(+53.8%),扣非利润1.3 亿元(+45.8%)。其中,Q3实现营收3.1 亿元(+37.1%),归母净利润0.79 亿元(+57.4%),扣非利润0.61 亿元(+49.3%),业绩高增长,靠近业绩预告上限。

    营收高增长,盈利能力提升。公司智能表、工商业智能流量计以及智慧农业节水产品市场需求旺盛,产品销售订单大幅增加,带动营收高增长。公司2019年前三季度实现毛利率48.8%(-1.9pp),毛利率下降主要源于毛利率较高的工商业智能燃气表占比下降。受益规模效应,公司前三季度期间费用率下降4.5pp 至29.5%,其中,销售费用率为17.7%(-0.5pp),管理费用率为12.2%(-4pp),财务费用率为-0.5%(-0.01pp)。公司前三季度销售净利率提升3.2pp至22.8%,净利润增速高于营收增速。

    业务拓展顺利,保障业绩高增长。智能水表及系统是公司的主要收入来源之一,市场占有份额一直处于行业内龙头地位,凭借公司在NB-IoT、GPRS 以及LORA等多种物联网技术领域的领先优势,公司上半年智能水表业务较快增长,民用智能水表营收增速达到22.1%,工商业智能流量计营收增速达到28.3%。物联网智能燃气表持续突破,成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标华港燃气NB-IoT 无线远传燃气表、GPRS 无线远传燃气表、LORA 无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12 个标段,上半年实现营收0.7 亿元(+44.5%)。公司2019H1 智慧农业节水营收0.5 亿元(+293.4%),业绩增长势头强劲,有望成为公司最主要的收入来源之一。

    盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长,智能燃气表持续突破,智慧农业节水快速增长。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.1/2.5/2.8 亿元,对应EPS 分别为0.18/0.21/0.24 元,PE 分别为20/17/15 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:智能水表渗透率提升不及预期风险;智能燃气表业务拓展不及预期风险;智慧农业节水业务拓展不及预期风险。