绿地控股(600606)三季报点评:业绩稳中快进 多元业务协同加强

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛 日期:2019-10-25

绿地控股发布三季报,前三季实现营收2042.2 亿元,同比+26.1%;实现归母净利润118.1 亿元,同比+32.8%。

    分析判断:

    业绩增速较快,盈利能力持续上升

    公司2019 年1-9 月实现营业收入2042.2 亿元,同比增长26.1%;实现归母净利润118.1 亿元,同比增长32.8%,主要得益于费用率的下降、投资收益的高增以及公允价值变动损益的贡献。报告期内,公司净利润率及净资产收益率达5.34%和15.29%,分别较上年同期上升0.42 和1.79pct,盈利水平进一步提升。

    回款显著改善,土储结构优化

    2019 年1-9 月公司地产主业实现销售金额2346 亿元,同比下降13.2%,销售端承压主要受整体市场下行及新增供应上市节奏影响。报告期内,公司回款2045 亿元,回款率87%,同比+5pct,回款质量明显优化。报告期内,公司新增权益计容建面2624 万米,住宅占比超七成,土储结构不断优化,为主业高质量发展打下良好的基础。

    多元业务快速发展,协同效应逐步增强

    2019 年1-9 月公司大基建业务实现利润总额223 亿元,同比增长37%;大金融业务累计募资36.9 亿元,实现利润总额23 亿元,同比增长6.2%;大消费业务顺应消费升级趋势,重点发展中高端消费业态;新兴产业着力挖掘科技创新项目,推动房地产与科创相结合,提升科技含量,释放潜在价值。

    投资建议

    绿地控股业绩持续释放、回款向好、拿地精准高效、多元化业务协同发展。预计公司19-21 年EPS 分别为1.30/1.64/2.01 元,对应PE 分别为 5.6/4.4/3.6 倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示

    房地产调控政策持续收紧,销售不及预期,建筑业务毛利率下滑。