航天发展(000547)公司三季报点评:三季度业绩略超市场预期 继续看好公司全年业绩表现

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:马捷/刘倩倩/马浩然 日期:2019-10-25

事件:2019Q1-Q3,公司实现营业收入23.52亿元,同比增长44.07%;归母净利润3.08 亿元,同比增长39.31%;扣非归母净利润2.85 亿元,同比增长39.45%;EPS 为0.19 元,同比增长26.67%。Q3,公司实现营业收入8.60 亿元,同比增长43.14%;归母净利润0.85 亿元,同比增长43.08%,略超市场预期。

    点评:

    公司业绩高增速趋势不改,三季度略超市场预期。公司是科工集团旗下纯正的电子信息化上市平台,在国防信息化建设跨越式发展的背景下,公司以电子蓝军装备、靶船、网安、军事通信设备等产品为代表的各项防务装备迎来巨大需求。2019 年前三季度,公司业绩延续去年以来快速增长趋势,收入、利润增速分别达到44.07%和39.31%。

    单看Q3,公司营业收入和归母净利润增长均比上半年提速,分别提升4.9pct 和5.16pct,略超市场预期。

    前瞻性指标持续向好,继续看好公司全年业绩。从前瞻性指标来看,公司存货较期初上涨43.61%,较中报增长11.43pct,反应下游需求的景气程度持续上升,公司在产品增加。应收账款27.11 亿元(环比增93.73%),体现公司交付情况良好,未来确认收入将大幅提升业绩水平。预付账款体7.11 亿元,较期初环比增长203.07%,反应公司对下游需求信心十足从而加速原材料采购。结合上述资产负债表前瞻性指标情况,我们判断下游需求正处于快速增长状态,公司产品交付情况良好,全年业绩可期。

    盈利预测和评级。公司是国内电子蓝军龙头,实战化练兵驱动电子蓝军需求快速爆发。网络安全上升到国家战略高度,未来几年内行业内将诞生数千亿元市场规模,公司立足党政军市场,打造网络信息安全国家队,未来有望充分享受行业红利。同时,公司作为科工集团旗下规划的电子信息化平台未来有望承接更多集团资产。我们继续坚定看好公司未来发展前景,预计公司2019 年~2021 年归属母公司净利润分别为6.40 亿元、8.48 亿元和11.01 亿元,EPS 分别为0.40 元、0.53元、0.69 元,对应当前股价的PE 分别为25 倍、19 倍、15 倍,维持“买入”的投资评级

    风险提示:订单不及预期;收购进展不顺。