蓝思科技(300433):三季度业绩反转 未来可期

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/张大印 日期:2019-10-25

  事件概述

      公司发布2019 年三季报:报告期内,公司实现营业收入92.36亿元,同比增长14.03%,实现归母净利12.65 亿元,同比增长108.61%;年初至报告期末,公司实现营收205.95 亿元,同比增长8.43%,实现归母净利11.09 亿元,同比增长4.11%。三季度公司业绩实现大幅度反转。

      分析判断:

      核心客户销售超预期,公司量价均受益

      公司第一大核心客户销售占比超过45%,2019 年受益于大客户产品销售超预期,同时由于产品背板玻璃工艺升级导致背板玻璃工艺价值提升,使得公司三季度量价均受益。

      5G 加速商用,未来公司业务增长率有望进一步提升早期的玻璃机壳具有易碎、散热性差、不够轻薄等缺点,经过技术的不断发展现在这些问题已经基本克服, 5G 加速商用有望进一步拉动公司业务增长。

      投资建议

      我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为16.11 亿元、23.73 亿元、27.25 亿元,同比增速分别为152.91%、47.29%、14.82%;对应EPS 分别为0.41 元、0.6 元、0.69 元。参考申万电子零部件制造指数过去2 年PE(TTM)平均值约为40 倍,目前为48.4 倍,我们给予公司2020 年30 倍估值,目标价18元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      核心大客户出货量低于预期;5G 商用进展低于预期;宏观经济下滑,系统性风险