国联股份(603613):业绩持续高增长 平台效应日益显著

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖/吴鸣远 日期:2019-10-25

事件:公司发布2019 年三季报,实现营业收入41.45 亿元,同比增长77.18%;归母净利润9862 万元,同比增长61.06%;扣非净利润9634 万元,同比增长57.46%。

    点评:

    三季报业绩接近预告区间上限,全年高增长可期。公司前三季度收入、归母净利润、扣非净利润的增速均接近此前预告区间的上限附近,且延续了高速增长势头。从Q3 单季来看,收入同比增长87.82%,归母净利润同比增长70.66%,扣非净利润同比增长67.31%,均高于Q2 单季及上半年整体增速,业务发展有所加速。考虑到B2B 2.0 行业的高景气度,以及公司较强的先发优势、平台效应和订单趋势,全年业绩持续高增长可期。

    平台效应日益显著,费用管控能力较强。公司前三季度“期间费用/毛利”为46.82%,较去年同期下降5.34 个百分点,较上半年下降0.48 个百分点;公司预收款增速显著高于预付款增速,同时预付款与预收款差额增速显著低于收入增速;与此同时,公司前三季度经营性现金流净流入为1254万元,较去年同期的-1.78 亿元大幅改善。上述财务指标变化显示了公司随着B2B 2.0 业务规模持续增长,平台效应日益显著。

    “双十”电商节订单爆发,纸多多、肥多多正式成立。公司第四届“双十”电商节实现总集采订单额21.5 亿元,较2018 年同期增长109.91%。其中,目前规模相对较小的卫多多、玻多多增速更高。同时,公司的控股子公司纸多多、肥多多已于2019 年9 月2 日完成核准,未来发展前景值得期待。

    盈利预测和投资建议:预计公司2019~2021年EPS分别为1.12/1.69/2.54元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:产业互联网竞争加剧,主营产品价格大幅波动,新业务开展不及预期