伊之密(300415):行业需求不振 业绩稳中有升

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪/刘峰/王志杰/蔡微未 日期:2019-10-25

核心观点

      业绩符合预期,公司总体稳中有进:根据公司发布的三季报业绩预告,预计三季度归属上市公司股东净利润4,738.79 万元–5,272.90 万元,同比增长25.15%-39.26%。今年以来,国内实体经济下行压力加大,内外环境严峻,面临宏观经济不景气和行业需求不振局面,公司努力开拓市场,预计营业收入约为16.20 亿元,同比增长约6%。总体业绩稳中有升,预计前三季度净利润约1.75 亿元~1.81 亿元,同比增长10%~13.35%。

      行业需求不振,公司坚定战略积极应对挑战:公司是模压成型行业龙头,行业周期性与宏观经济周期关联度较高,上半年国内外市场环境严峻。虽然5G、环保等领域出现一些新的需求,但是汽车、3C 等主要下游行业的发展放缓,行业发展面临较大挑战。公司依然坚定依托产品、运营和全球化三大战略变革,实现了总体收入的增长。截至今年8 月9 日,公司用于股权激励和员工持股的回购期限届满,累计以集中竞价交易方式回购505.94 万股,总股数1.1712%,最高成交价为7.38 元/股,最低成交价为5.74 元/股,并于9 月10 日,完成第一期限制性股票授予登记。本次限制性股票授予登记数量为306 万股,登记人数为44 人,授予价格我3.68 元/股

      强化基地夯实产能,智能化布局促进转型升级:今年7 月,公司以1.74亿元竞得顺德工业用地,有助于公司优化资源配置和中长期战略发展需要。目前,公司在国内主要有顺德高黎总部生产基地、顺德五沙生产基地和苏州吴江生产基地,在海外有印度和北美HPM 生产基地。产能布局较为合理,主要产品注塑机、压铸机的产能充足,为公司一段时间内的持续发展奠定了基础。今年上半年,公司研发总投入4,676.21 万元,同比增长12.72%。上半年进一步深化IPD 模式开展新产品的研发。另外,在运营模式上,全面推进运营升级项目,产品交付流程运营模式进一步升级。在海外市场中,全面投入运营印度工厂,深耕北美市场和德国市场,越南公司开业,公司在全球化战略中阔步迈进。

      投资建议:我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.46 元、0.63 元和  0.78 元,对应PE 分别为17 倍、12 倍和10 倍。维持“推荐”评级。

      风险提示:贸易摩擦风险;应收账款回收风险;原材料价格波动风险。