崇达技术(002815)三季报点评:业绩低于预期 主要跟踪和关注公司5G基站订单执行情况

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2019-10-25

  事件

      崇达技术发布2019 年三季度报告,2018 年实现营业收入27.77 亿元,同比增加0.17%;实现毛利8.5 亿元,同比增长-6.59%;实现归属母公司净利润3.90亿元,同比增长-9.83%。

      点评

      公司2019 年三季度收入和利润同比增速加速下滑2019 年1-9 月,公司实现销售收入27.77 亿元,同比增长0.17%。实现归属母公司净利润3.90 亿元,同比增长-9.83%。公司实现综合毛利率30.61%,与2019年中期相比下降了1.16 个百分点。公司前三个季度收入和毛利增速及毛利率低于我们的预期。

      2019 年7-9 月,实现总营业收入9.25 亿元,同比增长-3.33%;毛利1.21 亿元,同比-17.35%的增长;归母净利润1.26 亿元,同比增长-17.70%;与2019年中期度相比,收入、毛利和归母净利润同比增速加速下滑。

      制约公司股价的可转债因素得到解除

      公司股票自2019 年7 月30 日至2019 年9 月9 日连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“崇达转债”当期转股价格的130%(含130%),已经触发《募集说明书》中约定的有条件赎回条款。

      2019 年9 月9 日,公司第三届董事会第二十六次会议审议通过了《关于提前赎回“崇达转债”的议案》,决定行使“崇达转债”有条件赎回权,按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的“崇达转债”。崇达转债停止交易日是2019 年1010 日,停止转股和赎回日都是2019 年10 月24 日,投资者赎回款到张日是2019 年10 月31 日。

      盈利预测

      我们调整盈利预测,预计公司2019-2021 年,可实现营业收入36.99、42.82 和52.75 亿元,归属母公司净利润5.39、6.72 和8.04 亿元,总股本8.75 亿股,对应EPS0.62、0.77 和0.92 元。2019 年10 月24 日,股价17.87 元,对应市值156 亿元。2019-2021 年PE 约为29、23 和20 倍,最新PB 为4.63 倍。来3-5 年,公司全产品链布局转型中大批量生产模式调整效果体现,业绩爆发性增强,产能扩张和结构调整齐发力,业绩弹性可期,仍维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。