光弘科技(300735):三季报业绩符合预期 产能扩张助力公司高增长

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:夏庐生/彭虎/杨臻 日期:2019-10-25

事件:10 月24 日晚光弘科技披露2019 年三季度业绩公告,公司前三季度净利润3.06 亿元,同比增长72.84%;营业收入20.48 亿元,同比增长81.61%;基本每股收益0.6645 元,同比增长32.95%。符合我们之前的预期。

    新产能放量,印度子公司投产,公司前三季度业绩表现不俗:根据公司公告,2019 年前三季度实现归母净利润3.06 亿元,同比增长72.84%。其中,非经常性损益对净利润的影响为3076 万元,扣除非经常性损益归母净利润约为2.76 亿元,同比增长78.65%。我们认为公司业绩大幅增长,主要原因是新增产能逐步达产,公司订单饱满,同时印度子公司逐步投产贡献业绩。单季度来看,2019 年Q3 预计实现净利润1.13 亿元,同比增长26.03%,环比增长2.07%。我们认为,随着公司未来新扩产能和印度子公司新产能的进一步释放,以及大客户订单的持续落地,公司有望持续高增长。

    乘5G之风,大客户助力业绩起飞:公司自上市以来,产能持续处于饱和状态,连续两次募投扩充产能,预计项目达产后(2022 年),智能手机产能有望增加5700 万台,平板电脑产能有望增加300 万台,企业及路由器产能有望增加300 万台,交换机产能有望增加200 万台。由于公司与客户关系保持稳定,5G 时代预计将收获大量订单。同时考虑到5G 产品加工难度增加提升价格,公司有望充分受益,实现收入大规模增长。此外,公司大力推进智能生产改造,结合近年持续稳定的毛利率和净利率上升趋势,我们认为公司有望在收入体量增长的同时,进一步发挥规模效应,实现利润大幅增长。此外,根据公告,近期公司跟随重点客户新布局海外手机终端业务,重点拓展印度市场,未来海外业务有望打开成长新空间。

    投资建议:我们预计公司2019~2021 年营业收入分别为31.54 亿元(+97.4%)、56.23 亿元(+78.2%)和130.82 亿元(+132.6%);净利润分别为3.89 亿元(+42.1%)、5.37 亿元(+38.3%)和8.07 亿元(+50.1%);对应EPS 分别为0.84 元、1.17 元和1.75 元;对应PE分别为22 倍、16 倍和11 倍。考虑到公司领先的行业地位,给予2020年25 倍PE,上调6 个月目标价至29.25 元,维持“买入-A”投资评级。

    风险提示:公司海外业务扩张不及预期;产能利用率不及预期