中科创达(300496):业绩增速超预期 AIOT业务高速发展

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:徐鹏 日期:2019-10-24

事件:中科创达公布2019 年三季度报告,前三季度实现营收12.74 亿元,同比增长41.68%,归母净利润1.55 亿元,同比增长50.73%,扣非归母净利润1.29 亿元,53.70%。2019 年Q3单季度,公司实现营收5.39 亿元,同比增长67.84%,归母净利润0.67 亿元,同比增长59.86%,扣非归母净利润0.58 亿元,同比增长100.46%。

    Q3 业绩增长超预期。公司2019Q3 单季度营收增速为67.84%,远超前几年同期增速(2016Q3-2018Q3 单季度营收增速分别为46.38%、14.87%、38.13%)。公司Q3 单季度营收增长超预期,主要系公司不断构建核心技术壁垒,不断拓展产品领域,使得智能硬件、智能汽车业务高速增长,智能系统软件业务在5G 等新技术的带动下持续突破所致。

    期间费用控制良好,毛利率略有下降。1)在期间费用率方面,公司加大费用管控,前三季度销售费用率下降1.21pct 至5.18%,管理费用率下降5.96pct 至21.98%。2)毛利率方面,公司前三季度毛利率为38.42%,较去年同期下降2.37pct,主要系公司IoT 业务处于快速发展期,公司销售策略要向渠道和品牌建设让利,故导致毛利率短期内有所下降。

    发力AIoT 业务,助力5G 商用。公司子公司创通联达于今年10 月推出5G 模组——Thundercomm TurboXT55,以及5G 应用、5G 边缘侧开发套件和解决方案矩阵,加速推动全球5G 的大规模商用。同时创通联达还推出搭载TurboX T55 的边缘侧AIoT 开发套件——5G 版TurboX AI Kit,支持开发者和制造商专注于打造下一代AIoT 产品。创通联达依托高通全球领先的芯片技术,以及中科创达强大的操作系统技术和全球服务能力,为客户提供最具前沿的AIoT 技术、5G 和Turnkey 端到端解决方案,助力万物智联时代的到来。公司在AIoT 领域持续发力,智能物联网业务有望保持快速发展。

    盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.33、3.13 和4.09 亿元,对应EPS 分别至0.58、0.78 和1.01元,现价对应2019-2021 年PE 分别为70.9、52.7 和40.3 倍。

    考虑到公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商,其核心技术全面覆盖智能操作系统技术领域,是国内外少有的能够提供从硬件、软件、应用到云端的全面技术覆盖的操作系统技术公司。公司核心业务超预期,在5G 产业带动下,AIoT与智能网联汽车业务有望维持高速增长,首次给予公司“推荐”评级。

    风险提示:下游需求不及预期;5G 落地不及预期;市场竞争加剧的风险。