思创医惠(300078)：业绩符合预期 静待定增落地

　　业绩符合预期。公司2019 年前三季度实现营业收入10.68 亿元，同比增长21.44%；净利润为1.21 亿元，同比增长11.35%；扣除净利润为1.08 亿元，同比增长10.69%。

    　　计提资产减值导致单季度业绩下滑。公司三季度单季度净利润净利润3192.06 万元，同比下降11.19%。主要原因是：本着谨慎性原则，公司对 2019 年第三季度末各类应收款项等资产进行了全面的清查，计提了相应的资产减值准备，从而影响公司2019 年前三季度合并报表利润总额减少1715.21 万元。

    　　其他非流动资产激增预示医疗被服智能管理业务拓展市场顺利。截止三季度，公司其他非流动资产为0.48 亿，相比年初激增458.52%，主要原因是医疗被服智能管理项目设备前期投入增加所致。根据公司中报披露，公司物联网智慧医疗溯源管理产品持续升级，医疗被服智能管理系统已经于近十家三甲医院中落地使用。其他非流动资产的激增预示着医疗被服智能管理业务拓展市场顺利。

    　　定增方案正式获得证监会批文。公司前期发布定增预案，拟非公开发行不超过7.2 亿元，资金将投入于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金，定增方案已于近期获得证监会批文。我们认为一旦顺利实施，有望为公司长期发展奠定坚实基础。

    　　投资建议：公司定增方案正式获得证监会批文，一旦顺利实施，将有望为公司长期发展奠定坚实基础。预计2019-2020 年EPS 分别为0.24、0.33 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价16 元。

    　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低，医院信息化投入降低；非公开发行股票不启动发行风险。