平治信息(300571):定增获批+兆能并表 公司布局5G值得期待

类别:创业板 机构:招商证券股份有限公司 研究员:顾佳/罗亚琨 日期:2019-10-24

事件:

    公司于2019 年10 月18 日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准杭州平治信息技术股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过1,200 万股新股,本批复自核准发行之日起6 个月内有效。

    评论:

    1、业绩稳步增长,定增进展顺利。

    公司前期公告了前三季度业绩预告,前三季度业绩为2.2 亿元~2.34 亿元,同比增长23.65%~31.46%,其中三季度单季度业绩同比增长20%~40%,业绩增长稳定。需要特别注意的是,受移动阅读平台升级改造持续投入,监管严格等因素影响,行业面临洗牌,公司在整个行业的竞争优势有望得到加强;同时,未来公司一旦定增成功,引入的浙数文化,新华网和腾讯关联公司,三家战略投资者对于公司的移动阅读业务有望产生进一步助力,我们对于公司移动阅读业务四季度乃至明年的增速持相对乐观态度。

    2、兆能将是公司布局5G 的关键支撑,也是公司新的利润增长点。

    公司前期收购了兆能51%的股权,兆能主要经营智慧家庭网关,IPTV/OTT 等智能硬件设备。根据前期对韩国5G 应用的研究,我们认为,未来5G 的发展,运营商将扮演着更为重要的角色,特别是在5G 应用的推广上,比如云游戏,VR/AR的推广,都需要硬件作为支持。我们分析,运营商将是推广相关硬件的主力,而兆能将会非常受益于5G 发展的趋势,我们建议投资者重视兆能的后续发展。此外,兆能对公司业绩刺激也非常明显,其承诺 2019~2021 年实现扣非归母净利润 2850 万元、3750 万元、4320 万元。2019H1,兆能实现收入6.9 亿元,净利5046.6 万元,预计未来三年将成为公司重要利润增长点。

    3、市场对公司战略认知存在改善空间:市场一直认为平治信息的发展战略并不足够清晰,从而导致其估值较受影响,但我们认为,公司的每一阶段业务发展都伴随着运营商的战略业务布局和升级,发展战略实际上较清晰,特别是此次引入战略投资者,有望使得公司未来的业务发展更加清晰稳定持续。维持“强烈推荐-A”评级。

    4、风险提示:数字阅读市场竞争加剧风险、CPS 推广业务发展不及预期风险、微信公众号内容审核加严风险、定增失败风险、兆能业绩对赌不及预期风险、股东减持风险。