吉比特(603444)三季报点评:业绩增速略放缓但仍达30%以上 费用率平稳现金流提升44%

类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:胡皓/姚轩杰 日期:2019-10-24

前三季度业绩增速略放缓但仍维持30%以上高增长

    吉比特2019 年前三季度实现营收15.55 亿元,同比增长34.1%;归母净利润为6.70 亿元,同比增长32.2%。Q3 单季度看,公司实现营收4.84 亿元,同比增长26.7%;实现归母净利润2.04 亿元,同比增长18.95%。尽管增速有些放缓,但仍保持30%以上增速,主要在于《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟 2》《跨越星弧》等新游戏贡献收入。

    毛利率稳健,费用率总体平稳,现金流同比提升44%以上

    前三季度,公司毛利率为91.7%,与2018 年同期的91.5%持平。期间费用率方面,前三季度销售费用率11.1%,较去年同期上升3 个百分点,原因是新游戏营销推广费用增加。管理费用率21.8%(其中研发费用率为14.8%),同比下降2 个百分点;财务费用率为-1.3%,保护稳定。公司前三季度经营性现金流8.8 亿元,同比增长44.4%。

    公司游戏储备产品充足,未来收入可期

    公司目前储备有《砰砰小怪兽》《怪物工程师》《探灵之夜嫁》《双境之城》等数款自研产品,并已签约代理了《伊洛纳(Elona)》《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《失落城堡》《魔渊之刃》《冒险与深渊》《石油大亨(Turmoil)》《原力守护者》《Overdungeon》)《进化之地(Evoland)》《君临之境》《爱丽丝的精神审判》《四目神》《魔法洞穴2(The Enchanted Cave 2)》等数款产品。储备产品中,《伊洛纳(Elona)》《人偶馆绮幻夜(DOLL)》《失落城堡》《原力守护者》《进化之地(Evoland)》等均已有版号。

    看好公司精品游戏运营能力,维持“强烈推荐”评级

    我们预计吉比特2019-2021 年营收分别为20.59 亿元、24.73 亿元、28.44 亿元,同比增长24.45%、20.07%、15.02%;实现归母净利润分别为8.86 亿元、10.44 亿元、12.15 亿元,同比增长22.52%、17.81%、16.42%;对应2019-2021年EPS 分别为12.32 元、14.52 元、16.90 元。看好公司精品游戏运营能力,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:新游戏流水不及预期,市场竞争风险,政策风险