蓝色光标(300058):收入维持高增长 技术驱动盈利能力改善

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/苗瑜 日期:2019-10-24

本报告导读:

    公司三季报业绩符合预期,出海业务高增长持续,国内游戏版号常态化后预计广告预算投放回暖,降本增效效果显现,整体盈利能力持续改善。

    投资要点:

    三季度业绩符合预期,维持增持评级。出海业务驱动公司收入高速增长,以技术驱动的降本增效提升盈利能力,全面受益于国内游戏版号常态化后带来的广告预算投放回暖以及品牌出海带来的海外广告投放需求提升,维持2019-21 年EPS0.32/0.32/0.38 元,维持目标价7.46元,增持评级。

    事件:公司公告2019Q1-Q3 收入197 亿(+15.8%),归母净利6.3 亿(+52%),其中2019Q3 收入79.4 亿(+27.6%),归母净利1.6 亿(+63.6%)。

    出海业务高速增长带动收入规模持续扩张,降本增效、资产结构改善带动业绩提升。公司2019Q1-Q3 收入同比增长15.8%,其中Q3 增长27.6%,主要系出海业务持续增长和国内游戏广告投放回暖,由于出海广告投放业务毛利率低,Q1-Q3 公司整体毛利率下滑约2pct 至9.49%,Q1-Q3 管理/销售费用率分别下降1.37/0.46pct,降本增效效果显著。截止到2019Q3,公司有息负债较2018 年同期大幅下降,资产结构改善明显,对应的Q3 财务费用率同比下降0.4pct 至0.44%。

    依托技术优势,推动智能营销。2019Q1-Q3 公司研发费用同比增长118%,以技术+产品战略构建营销智能化产品矩阵,实现整合营销智能化、精准化,投放效果及人效显著提升。未来公司有望依托数据和技术优势继续提升广告投放效率,提升自身整合营销实力,挖掘用户需求和,拓宽投放渠道,在出海广告投放需求旺盛及国内游戏广告投放回暖带来收入高增长的同时,实现盈利能力持续改善。

    风险提示:经济周期变动、广告主预算削减、行业竞争加剧