科瑞技术(002957)：业绩短期有所波动 仍看好5G带动下消费电子变化

　　事件：公司2019.10.22 日公布三季报情况，公司1-9 月营业收入为14.35 亿元，同比下滑1.49%，归母净利润为2.11 亿元，同比下滑13.13%，公司Q3 营业收入为6.06 亿元，同比下滑19.1%，归母净利润1.27 亿元，同比下滑28.58%。

    　　点评：

    　　移动终端业务有所影响。年初至本报告期末新能源行业收入较去年同期增加1.02 亿元,移动终端行业收入较去年同期减少1.2 亿元，电子烟行业收入较去年同期略有增加。

    　　利润方面：财务费用、管理费用有所增长。1-9 月末毛利率稳定（42.87%），净利润下降主要是财务费用和管理费用增加所致。汇率波动导致财务费用增加1216 万元，中山项目（投产）及管理人员成本分别增加400、640 万元。

    　　基于核心技术，持续多行业拓展能力突出：总体来看，公司目前所处的非标自动化行业，在国内空间巨大，随着技术突破、人力成本提高等因素变化，各行各业均有望不断涌现出新的需求，公司基于研发的核心竞争力（机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械设计这五大领域），跨行业能力突出，产业链不断横向拓展，从公司最早硬盘行业到移动终端，还有新能源行业等，公司跟随行业优质公司，未来成长性较强。

    　　高瞻远瞩，不断布局医药、物流、汽车等新领域，打开成长空间：

    　　公司除了围绕移动终端、新能源、电子烟、硬盘行业，还逐步切入物流、汽车、医疗，已经布局了7 大行业，未来将围绕着主要行业继续成长。在医药领域，公司主要布局灌装设备；物流领域已经与顺丰进行合作，布局新型物流装备；在汽车领域，公司主要是在进行汽车部件的装配和测试，尤其是马达、离合器、空气压缩机和空调设备，目前已经与全球知名厂商康斯博格进行合作，均具备强大的发展潜力。

    　　盈利性预测与估值。我们预计公司19-21 年归属于母公司股东净利润分别为3.13、4.3、5.86 亿，EPS 分别为0.76、1.05、1.43，对应估值45、33、24 倍，维持增持评级。

    　　风险提示：下游技术突破不及预期；产业竞争加剧