策略点评：上市公司重大资产重组管理办法解读

　　核心要点：

    　　从大环境看，当前我国正在平稳运作科创板及试点注册制，重大资产重组办法修改，目的是支持实体经济提高市场竞争力，增强金融服务实体经济能力，新重组办法是支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的重要举措。

    　　主要修改内容包括：一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。二是将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月。三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。创业板上市公司实施相关重大资产重组，应当符合《重组办法》第十三条第二款第一项、第三项、第四项、第五项有关要求，所购买资产对应的经营实体应当是股份有限公司或者有限责任公司，且符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定的其他发行条件。四是恢复重组上市配套融资。五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。此外，明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。

    　　本次改革有利于部分纾解连续亏损上市公司被强制退市后面临的投资者保护相关问题，拓展PE/VC 等投资机构的退出渠道，打破部分上市公司长期业绩不佳但是又不构成退市条件的僵局，提高上市公司质量。有助于积极发展直接融资，助力金融支持实体经济发展，引导经济结构转型升级，尤其是净利润指标放松，对于暂时间内没能实现盈利但是发展前景良好或研发R&D 实力较强的科技型公司是直接利好，有助于缓解中小微企业的融资难问题。

    　　利好并购重组业务实力强的龙头券商和部分特色券商、创业投资类上市公司、竞争力强的龙头科技公司。更长期看，直接融资发展有利于缓解坏账担忧，提高龙头银行股的估值。

    　　相关风险提示：警惕并购重组“三高”问题，警惕恶意炒壳、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，警惕“忽悠式”重组、盲目跨界重组等问题。