主题策略:本周推荐(2019-10第3周)

类别:策略 机构:中信证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2019-10-23

  主题策略观点

      本周市场震荡下行,上证综指、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-1.19%、-1.08%、-1.09%。从中信二级行业看,仅食品饮料板块小幅收涨,涨幅+0.28%;国防军工、有色军工、电力设备跌幅超过3%。

      本周前半周市场下跌更多是技术层面原因,主要是前期利多兑现后,个股和仓位调整需要,时间和空间幅度有限。周五的下跌,是三季度经济下台阶的悲观预期作用,在技术调整背景下进一步放大了下跌幅度。

      对于三季度GDP 增速下到6%,对于国内四季度增速是否会继续加速下滑,我们认为四季度经济或许会保持一定韧性:消费、投资端看,有所企稳回暖;出口端,有望随着中美贸易战缓和转好,假设11月中美贸易谈判有进展对出口更是进一步利好。因此,三季度或许是年内经济最惨淡。

      在此基础上,有担心目前通胀超预期会反过来制约货币政策,目前看四季度通胀难以下降。我们认为目前通胀更多是短期结构性原因导致,虽然短期难以解决但不是长期方向性问题。对风险偏好的快速上升是制约,但短期快速下跌也谈不上。猪价的快速上涨和短期难以回落市场早有预期。目前看,货币政策逆周期调节仍在进行中,中期宽松方向不改。

      最后,我们认为市场还是要重视中美贸易战这一重要的边际利好:中美贸易谈判出现新的进展,这对A 股来说是超预期的利多,鉴于正式公布和签订协议的时间很有可能是11 月,在此之前中美贸易方面的信息将是积极的。虽然8 月中的利空,股市是钝化的,但是利多不会钝化。因为8 月中的利空是始于5 月的持续变差的担心,所以很快钝化,而近期利好刚开始起来,时间上还不够,很难快速出现利多钝化,叠加持续近一月的市场调整,市场未充分消化这一利好。

      短期经济下行压力大,三季度可能是年内经济低点,短期预期范围内的结构性原因导致的通胀上升不会改变货币政策宽松的大方向。四季度市场震荡上行,有参与价值。

      配置上,建议继续关注银行、低估值的汽车板块。