创业慧康(300451):业绩快速增长 股权激励彰显公司信心

类别:创业板 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:夏清莹 日期:2019-10-23

事件:

    公司发布 2019 年三季报,实现营业收入9.43 亿元,同比增长17.83%;实现归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元,同比增长65.49%;实现扣除非经常性损益后的净利润1.35 亿元,同比增长37.26%。

    点评:

    业绩符合预期,Q3 单季度收入增速大幅提升。

    公司此前三季度业绩预告的归母净利润增速区间为62.75%至72.59%,实际归母净利润增速为65.49%,符合业绩预期;其中,Q3 单季度归母净利润增速为18.29%,也符合此前预告的业绩增速区间。较去年同期,公司前三季度营收增速大幅提升,归母净利润增速基本持平;而Q3 单季度在归母净利润增速有所放缓的情况下,营收增速依然大幅提升,反映了公司业务收入增长的持续性。净利润增速放缓的主要原因是大额订单的收入确认延迟所致。公司年初中标的1.47 亿元的大额合同订单在前三季度累计确认3172.03 万元,较上半年相比,Q3 单季度仅确认634.41 万元,明显低于前两个季度,从而导致三季度利润增速放缓,也反映了订单收入确认的时效性会对公司产生较强的季节性影响。

    医疗IT 业务保持高增长,股权激励彰显公司信心。

    公司三季度应收账款较年初增长48.24%,主要是医疗卫生信息化业务销售收入增长所致;同时,由于公司的医疗IT 业务主要由母公司负责实施,因此母公司业绩的增长能够更好的反映医院信息化业务的情况。具体的,母公司前三季度累计营收增长44.16%,Q3 单季度营收同比增长49.93%,反映了医疗IT 业务收入的持续高增长。此外,公司于9 月23 日发布2019 年限制性股票激励计划,激励业绩考核要求为2019-2021 年净利润增长不低于2018年基数的30%、60%、90%,对应净利润约2.76 亿元、3.40 亿元、4.04 亿元,三年符合增速约23.86%,彰显公司高增长信心。

    公司盈利预测与估值:

    预计19-21 年营收分别为16.46、21.08 和27.17 亿元,归母净利润分别为2.80、3.78 和5.01 亿元,对应 EPS(最新摊薄)分别0.38、0.52 和0.69元,对应PE 分别为47.20、35.01 和26.40 倍,给与公司2020 年45 倍PE,对应6 个月目标价23.40 元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    订单落地不达预期;创新业务推进不及预期。