医药生物行业周报:业绩强劲的医药板块 将再度成为焦点

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/徐佳熹/东楠 日期:2019-10-23

医药是刚需板块,业绩高增长。国家统计局公布数据显示Q3 我国GDP 同比增速为6.2%。医药作为刚需板块,增速不受宏观经济影响,行业景气度向好的细分板块,预计依然保持着高速增长,板块景气度向上+业绩高增长公司,预计后续会成为市场的核心焦点。

    政策对“存量供给侧改革+增量鼓励创新”后,医药投资主线越来越清晰。这次集采政策降价之后,存量供给侧改革的变化市场已经有了一致预期,未来景气度最好的板块和公司将出现在创新领域和管理、品牌俱佳的消费医疗领域。长期来看,中国制药企业只有三大方向可以选择:1、加大力度投入创新药,改变自身的品种线;2、发展难仿药(长效、缓控释、吸入剂、药械组合、特殊治疗领域),打造“有壁垒的仿制药”;3、多品种规模化仿制,成本领先,品种丰富,质量可靠,利润合理。可以预见,未来投资人的组合将以这三类成功转型的药企+非药(器械、服务、商业)中的创新+品牌龙头为主。

    医院诊疗费和手术费用提升,医疗诊断及器械相关产品有望受益。近期我们密集访谈了多个内外科室的医生,可以看到随着政策的推进,药品的占比在逐渐下降,医疗服务和手术量的重要性在逐渐凸显,此外部分地区手术费用也大幅提升,医生在诊疗服务上的价值较之前得到了更好的体现,我们预计诊断和器械领域未来有望景气度持续向上。

    年内关注创新药医保谈判政策。今年内,我们预计会出台新一轮创新药医保谈判,此前大家关注的PD-1 等等品种,均有可能出现在此次谈判中,医保谈判的价格降幅和产品放量之间的抉择,是参与谈判企业重点考虑的关键要素。我们建议持续关注政策的变化和走势。

    投资标的:核心资产+有变化的细分龙头依然是不二选择。我们建议投资者关注三个赛道:1、有能力保持稳健增长,行业地位稳固的核心资产:创新药:恒瑞医药、中国生物制药、长春高新。CRO 产业链:药明康德、泰格医药。医疗器械:迈瑞医疗、安图生物;医疗器械:迈瑞医疗、安图生物;“大消费”:爱尔眼科、片仔癀。2、细分赛道的龙头:凯莱英、艾德生物、益丰药房、健帆生物、金域医学、大参林等。3、有变化的标的:迈克生物、丽珠集团/健康元、科伦药业、鱼跃医疗、乐普医疗等。

    本周重点品种:长春高新:生长激素龙头,产品空间大,高增长持续,备考估值有吸引力;健帆生物:血液净化龙头,业绩高增长,估值合理;金域医学:ICL 独立实验室龙头,细分赛道好,超增长持续,标的有稀缺性;丽珠集团:2020 年业绩逐步改善,销售研发逐步向好,微球\单抗长期具潜力。艾德生物:肿瘤伴随诊断A 股稀缺标的,独家产品明年有望放量。

    风险提示:政策实施激进程度超预期、外资品种加速进入、部分公司三季报不达预期