黑色金属晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:何建辉/李啸尘 日期:2019-10-23

观点概述:宏观经济承压但“逆周期”加强可期,地产及基建韧性较强,宏观悲观预期有所修复;市场对钢材需求预期仍偏悲观,但从微观数据看,需求韧性较强,低利润及阶段严环保下产量受限。黑色系快速下挫后跌势放缓,品种间有所分化,短期不宜过度悲观。

    驱动力:钢材方面,市场情绪悲观但需求仍然保持较好水平,从地产、基建等行业数据看,总体需求韧性较强;钢厂利润大幅压缩,部分钢厂持续亏损,在重污染天气严环保下产量受限;海外进口难以放量,更多为市场情绪影响,从贴水及成本上看,期价下方空间已相对有限,短期或震荡反复。铁矿方面,海外总体发运量保持平稳,前期悲观预期下钢厂补库推迟,钢厂低库存下,随着需求端钢厂利润回升或市场情绪好转后仍有补库需求,大贴水下悲观预期反应较为充分,存在修复动能。焦炭方面,供需整体仍偏宽松,总库存居高不下,出口不畅、进口压力增大。焦化厂实际利润在黑色系中仍然偏高,钢厂若利润继续下滑存在打压原料可能,现货依旧承压。期货端提前反应降价预期,近期盘面跌幅已经较大,悲观情绪释放相对充分,短期也不宜过分看空。

    焦煤方面,国产煤供需弱中趋稳,蒙煤通关暂时下滑,后期可能迅速恢复正常,施压国内市场。由于内外价差过大,进口澳煤价格持续反弹,目前焦煤1月合约更多对标澳煤,下方支撑较强。硅铁方面,昨收于5800以下,成本支撑力度逐渐减弱,但是由于需求偏弱,上行的驱动因素也较弱。预计硅铁偏弱震荡。硅锰方面,南方主产区现货价格昨降50,盘面价格目前看不到支撑驱动,在供给过剩的背景下预计价格下方仍有空间。