晨会纪要

行业研究

    医药行业研究

    林建宁：医药产业面临新形势、新挑战

    10 月20 日，由国家药品监督管理局指导、中国药品监督管理研究会主办的“第四届中国药品监管科学大会（2019）”在京召开。国家药监局南方医药经济研究所所长林建宁指出，机构改革以来，我国医药产业相关政策频繁出台，医药产业面临新形势、新挑战。

    通过分析近两年医药制造业营业收入、利润总额及增幅以及医药上市公司营收、利润及其增速、今年上半年药品终端市场销售额等数据发现，医药工业增速进一步放缓、终端增长持续下滑、零售增幅也开始下滑。我国医药产业上下游增速同步下滑的可能性较大，上下游增幅不再背离。

    医药产业国内、国际竞争将加剧。2018 年年度药审报告显示，2018年中国获批进口原研药67 个；2019 年前8 个月，中国获批进口原研药21 个。药品带量采购的到来使仿制药质量和疗效一致性评价成为基本门槛，未来，医药产业国内、国际竞争将加剧。

    消费行业研究

    白电芯片国产化有望加速

    10 月8 日，工信部就加快支持工业半导体芯片技术研发及产业化自主发展方面的政策做出了明确答复和规划，提出下一步相关部门将持续推进工业半导体材料、芯片、器件及IGBT 模块产业发展，市场迎来了巨大的发展机会。产业在线《2018 中国白电用MCU 行业研究报告》显示，2018 年三大白电MCU 内销量约4.4 亿颗，同比增长7.1%。

    整体来看，三大白电MCU 中，Renesas 和Cypress 稳居前两位，两者在三大白电领域的份额超过60%，行业集中度非常高。值得注意的是国内企业Sinowealth（中颖电子）位居第四，且市场份额有逐年上升的趋势。

    从产品规格来看，家电MCU 主要分为8 位、16 位和32 位，2018年8 位MCU 使用占比达到42.2%，32 位产品次之，16 位产品占比最少。随着高集成度、高性能成为市场的重要发展方向，MCU 越来越明显地向32 位高端产品升级，8 位及16 位产品市场占比逐渐降低。2019年，受行业大环境影响，三大白电的整体市场表现一般，但产品向智能化、高端化发展的趋势不变，变频产品的规模将有增无减。面对整机产品发展带来的广阔空间，未来家电MCU 市场值得大家的高度关注和期待。

    相关标的：美的集团、格力电器。

    服务与支撑行业研究

    美将对我3000 亿美元征税清单产品启动排除程序

    据商务部发布，美商务部日前发布公告，称将自10 月31 日起对中国3000 亿美元加征关税清单产品启动排除程序。自2019 年10 月31 日至2020 年1 月31 日，美国利害关系方可向美国贸易代表办公室（USTR）提出排除申请，需要提供的信息包括有关产品的可替代性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与中国制造2025 等产业政策相关等。如果排除申请得到批准，自2019 年9 月1日起已经加征的关税可以追溯返还。

    此前中美贸易谈判取得积极进展，中美双方有望在一个月内签署第一阶段贸易协议。此次美国对我3000 亿美元征税清单产品启动排除程序，是中美双方向进一步达成最终贸易谈判结果，结束贸易摩擦的积极动作。电子板块受中美贸易谈判影响较大，积极信号的释放，有助于进一步缓解相关市场风险。整体看，消费电子多个细分领域龙头业绩在3 季度有望迎来拐点，行业在5G 产业链带动下，有望在明年迎来上升周期。中长期看好5G 产业链，国产替代板块。