有色金属日报

类别:金融工程 机构:五矿经易期货有限公司 研究员:吴坤金/罗友/侯亚鹏/钟靖/姚甬旭 日期:2019-10-23

铜:美商务部将对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序,英国议会投票否决脱欧时间表,意味着月底顺利“脱欧”的计划落空,昨日伦铜跌0.26%至5826美元/吨。产业层面,LME库存增加2150至270350吨,注销仓单占比降至29.9%,Cash/3M贴水扩大至27.5美元/吨。国内方面,上海地区现货升水小幅降至80元/吨,市场货源充足,买兴不佳。昨日精炼铜现货进口亏损扩大至70元/吨,三月进口亏损280元/吨;电解铜与1#光亮铜价差扩至1290元/吨。消息面,智利国家铜业(Codelco)工会组织领导表示,该公司工人将加大计划于周三举行的大罢工中,以声援智利的抗议活动。价格层面,当前精炼铜市场供需矛盾不大,在月底美联储议息和英国脱欧截止日前,铜价走势主要跟随宏观情绪而摆动,同时关注秘鲁和智利游行活动对铜矿供应的扰动情况。今日国内主力合约运行区间参考:46800-47800元/吨,操作上建议适当低吸。

    铝:从产业角度看,伦铝回落至1720美元/吨,LME库存下降2150吨。国内方面,现货升水抬升至80元/吨,但Contango结构逐渐形成,远月悲观情绪严重。沪铝主力合约仍在13800元/ 吨附近震荡,冶炼利润维持400元/吨。取暖季下,供应受影响偏克制,导致总体看行情缺乏驱动因素。仍维持近一个月预计13800元/吨附近盘整的判断。12月后预计国内氧化铝恐仍有回落压力,带来冶炼利润扩张,因此未来1-2月沪铝价格仍有回落风险。

    锌:LME锌库存减少375吨,至59950吨,注销仓单增加4525吨,至24350吨,注销仓单占库存比升至40.6 %,cash/3m升水维持30美元/吨以上。国内现货市场运行平稳,下游观望情绪增加,现货市场成交一般,升贴水变化不大,其中上海现货升水维持120-130元/吨,广东现货维持0-10元/吨的小幅贴水。终端消费方面,1-9月国内汽车累计产销分别为1812.8万辆和1835.6万辆,累计同比分别下滑11.4%和10.2%,而去年同期为同比正增长。汽车表现大幅滑坡影响镀锌企业开工率,SMM调研9月国内镀锌开工率81%,同比环比双降。四季度继续看好锌价反弹。

    镍:周二,LME库存环比下降900吨,Cash/3m转为贴水9美元/吨。价格方面,伦镍上涨2.95%,沪镍夜盘上涨3.95%,报收131190。

    基本面上,现货价格跟随盘面调整,下游不锈钢厂刚需补库为主,不锈钢消费转好预期仍在。现货方面,周二国内现货价格成交128400~129100元/吨区间,俄镍对1911合约升水150元/吨,金川镍平均升水450元/吨。进出口方面,根据模型显示,进口窗口仍然关闭,10月份镍板进口量预计继续下降,现货流通偏紧。镍铁方面,印尼新增产能投产预计10月环比回升,镍铁对纯镍贴水缩窄,镍铁厂观望情绪浓厚。不锈钢需求方面,无锡佛山两地调研社会库存环比微降,旺季消费预期暂未兑现,不锈钢厂远期冶炼利润回升,旺季10月减产不多,短期对镍需求仍有支撑。

    展望后市,短期不锈钢消费旺季来临和纯镍库存低支撑镍价,但旺季不锈钢库存库存较高需警惕。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主,运行区间预计120000~140000元/吨。

    锡:截至10月23日,LME,伦锡库存下降15吨,至6685吨。盘面上,LME现货锡报收16726美元/吨,跌幅0.52%;电子盘收盘16920美元/吨,涨幅0.71%。

    国内,上期所期货库存为3700吨,较上一日减少329吨,其中,江苏的库存变化最为明显。现货市场,长江有色锡:1#的昨日平均价为138500元/吨。主力合约贴水700元。沪锡主力合约昨日跌幅0.13%,报收137800元/吨。总体来看,国内现货价格相对偏高,出口盈利逐渐转为进口盈利,冶炼厂加工费维持低位。进出口均处于亏损状态,冶炼厂加工费维持低位。加工费过低导致部分小厂停产;价格重心开始上移,但受需求制约,预计上涨幅度有限。建议波段做多,区间在137000到141000之间,高抛低吸。

    基本面的障碍点位依次为141000/138000/134000。