蓝色光标(300058)2019三季报点评:业务持续好转 费用持续下降

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:丁婉贝/邵伟 日期:2019-10-23

投资要点

    蓝色光标发布2019 年三季报: 2019 年前三季度收入196.88 亿(YoY+15.79%),归母净利润6.28 亿元(YoY+52.12%),扣非后归母净利润3.66 亿元(YoY+3.96%);2019Q3 收入79.41 亿元(YoY+27.6%),归母净利润1.60 亿元(YoY+63.64%),扣非后归母净利润1.46 亿元(YoY+69.73%)。

    收入增长回升,海外业务持续发力。Q3 收入增速相比Q2 有较大幅度回升,我们判断主要驱动力仍为海外业务的高速增长。近年中国新经济出海持续推进,公司作为Facebook 和Google 在中国最大的广告代理商,有望持续获取最大红利。

    费用管控持续见效,三项费用率持续下降。公司费用管控持续卓有成效,Q3 销售费用率(2.14%,YoY-1.45pct,QoQ-0.74pct)、管理费用率(2.79%,YoY-1.03pct,QoQ-1.00pct)、财务费用率(0.44%,YoY-0.40pct,QoQ-0.20pct)同比与环比均持续下降,从而三项费用合计达到5.37%(YoY-2.88pct,QoQ-1.94pct)。

    盈利预测与评级。我们预计2019 年公司主业利润约5.5 亿,拉卡拉贡献2.5 亿左右利润,我们维持盈利预测,预计2019-2021 年公司归母净利润8.04/6.73/7.76 亿元,对应EPS 分别为0.32/0.27/0.31 元,对应10 月22 日收盘价PE 分别为18.3/21.9/19.0 倍,维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济波动风险;坏账风险;费用率无法有效降低风险;投资收益波动风险;债务风险;商誉风险等;