创业慧康(300451)三季报点评:业绩符合预期 受益于医疗信息化下游需求增长

类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2019-10-23

前三季度归母净利润增速符合预期,同比增长65.49%

    公司于2019 年10 月21 日晚间发布公告:前三季度实现营收9.43 亿元,同比增长17.83%;归母净利润1.85 亿元,同比增长65.49%;扣非后归母净利润1.35 亿元,同比增长37.26%,符合市场预期。本期业绩增长主要系公司医卫信息化业务持续增长及股权转让收益增加所致。

    Q3 销售毛利率较2019H1 提升0.46pct,投资收益同比增长640.01%

    第三季度销售和管理费用分别同比增长20.56%、15.38%;研发费用同比减少4.58%。2019 年第三季度销售毛利率为52.12%,较2019H1 提升0.46pct。投资收益较上年同期增长640.01%,主要系本期股权处置收益增加所致。

    销售回款受季节性影响,下游需求驱动全年业绩维持高增长

    应收账款较年初增长48.24%,主要系本期医疗卫生信息化业务销售收入增长,同时受销售回款的季节性影响所致。从历年分季度收入占比来看,第四季度占全年营收比重较大,2016-2018 年分别为40.83%、34.15%、38.00%,预计四季度业绩将兑现。除此,电子病历政策、医保支付、DRGs 按病种付费试点展开等多重因素推动作用下,医疗信息化行业下游需求保持旺盛增长,有望驱动全年业绩维持高增长。

    推出股权激励,有利于“一体两翼”业务稳步顺利开展

    公司于2019年9月推出股权激励计划草案,激励对象包括在公司及其下属分、子公司任职的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发人员,共324 人,覆盖范围广。公司经调整业务结构后形成了“一体两翼”业务格局,战略方向瞄准医疗互联网和医疗物联网,而此次股权激励力度大有利于激发各层员工创新能力和主动性,推动业务稳步顺利开展。

    投资建议

    医疗信息化下游需求旺盛,我们看好公司业绩维持高增长。根据三季报情况及综合因素分析,调整盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润分别为2.87(+0.05)、3.69(+0.14)和 4.70 亿元,维持“推荐” 评级。

    风险提示:医卫信息化业务进展不达预期;行业竞争加剧