焦点科技(002315):保险及电商业务有所改善;对外投资贡献业绩增量

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:姚泽宇/蒲寒/王瑶平 日期:2019-10-23

3Q19 业绩略高于我们预期

    公司公布1-3Q19 业绩:营业总收入同比+14%至7.5 亿元,归母净利润同比+149%至1.6 亿元,扣非后归母净利润同比+130%至0.82亿元;对应3Q19 营收同比/环比+7%/+1%至2.5 亿元,归母净利润同比/环比+58%/+3%至0.47 亿元,略高于我们预期,主因电商及保险业务经营改善、交易性金融资产公允价值变动收益及处置收益大幅增加所致。

    发展趋势

    B2B 电商经营有所改善。中国制造网电商营收、活跃买家量、询盘量等指标均稳定增长,其中注册收费会员数同比+10%/环比+1%至17,864 位。经营指标方面,公司1-3Q19 销售商品及提供劳务收到的现金同比+12%至7.0 亿元,3Q19 末预收款项&其他流动负债同比+17%/环比-9%至4.4 亿元。

    保险销售业务保持增长。子公司新一站在终端消费用户、企业端跨行业合作伙伴、机构端科技用户三方面持续发力,报告期内亏损进一步收窄。此外,公司参股的互联网保险销售平台(持股比例19.7%)已于9 月4 日向美国证券交易委员会公开递交了境外上市申请,有望迎来价值重估。

    对外投资贡献主要业绩。公司1-3Q19 投资收益及公允价值变动损益(主要与所持润和软件股票相关)合计同比+282%至8,225 万元,占利润总额43%。

    此外,公司1-3Q19 销售费用同比+14%至3.1 亿元(3Q19 同比+10%/环比-5%),管理费用(含研发费用)持平在1.5 亿元(3Q19 同比+2%/环比+14%)

    盈利预测与估值

    公司当前股价对应于22 倍19 年市盈率和32 倍20 年市盈率。考虑对外投资收益超预期,我们上调2019/2020 年净利润+49%/12%至1.9/1.3 亿元。维持中性评级,上调目标价30%至19.48 元,对应35 倍2020 年市盈率,较当前股价有9%的上行空间。

    风险

    外贸环境恶化,保费增长低于预期。