蓝思科技(300433):季度业绩创新高 盈利水平修复

类别:创业板 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼 日期:2019-10-23

报告要点

    事件描述

    公司公告2019 年第三季度报告,报告期内公司实现营业收入205.95 亿元,同比增长8.43%;实现归属母公司净利润11.09 亿元,同比增长4.11%;实现扣非归属母公司净利润8.66 亿元,同比增长1,280.21%。

    单三季度公司实现营业收入92.36 亿元,同比增长14.03%;实现归属母公司净利润12.65 亿元,同比增长108.61%;实现扣非归属母公司净利润12.19亿元,同比增长276.84%。

    事件评论

    三季度业绩创新高,盈利水平显著提升。Q3 核心大客户新机发布,瀑布式3D 玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等创新产品得到客户与消费者的高度认可。随着消费电子旺季备货效应显现,公司第三季度营收稳健增长,反映消费电子需求处于复苏状态。公司基本面大幅改善的主要原因来自于盈利水平的提升,单三季度公司销售毛利率水平为29.22%,同比提升9.34 个百分点,环比提升9.65 个百分点。

    我们认为,下半年以来公司进入到新的发展阶段,产品创新带动单机附加值提升、智能化生产改善成本、管理改革降低费用支出,三维因素共同作用带动基本面反转。

    行业龙头,王者归来。我们认为,5G 时代外观件行业将迎来出货增长与工艺创新的量价齐升。蓝思科技作为行业龙头,将深度受益智能手机、智能穿戴、平板电脑和智能汽车等移动终端的大创新。展望未来,公司将充分发挥全球视窗与防护研发领军企业、大规模智能制造与全球化配套的独特竞争优势,拥抱5G 带来的外观件创新大潮,强化玻璃、蓝宝石与陶瓷材料有望进入加速增长新阶段。

    公司是当前智能终端产业链最受益5G 趋势的标的之一,长期有望实现业务横向延伸,构建消费电子平台型企业。公司通过供应链管理、自动化改造和关键设备自制能力提升等方面的改革,盈利能力有望持续改善。预计公司2019-2021 年EPS 为0.48、0.71、0.90 元,对应PE 为27.26、18.24、14.40 倍,维持对公司的“买入”评级。

    风险提示: 1. 5G 终端换机需求不及预期;

    2. 国际贸易形势变化。