创业慧康(300451):三季度营收环比提速 医疗信息化依旧高景气度

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱芸/朱松 日期:2019-10-22

业绩总结:公司2019年前三季度实现营业收入9.4亿元,同比增长17.8%;实现归母净利润1.9 亿元,同比增长65.5%;实现扣非后归母净利润为1.4 亿,同比增长37.3%。

    三季度营收环比提速,业绩符合预期。前三季度公司营收增速及净利润增速均维持高增长,符合市场预期:在毛利率方面,公司前三季度毛利率为52.1%,相比去年同期提高1.1 个百分点;在期间费用率方面,公司前三季度期间费用率为34%,相比去年同期的36.2%降低了2.2 个百分点。单季度来看:营收方面,公司第三季度实现3.3 亿元,同比增长20.4%,增速环比提升12.5 个百分点;净利润方面,实现0.6 亿元,同比增长18.3%,扣非后增长15.4%,扣非后增速同比及环比均有所下滑,主要系大项目结算延迟及慧康物联业务处于调整期(公司中标的福建协和医院1.5 亿元项目,第三季度仅确认634 万元收入)。

    医疗信息化维持高景气,公司订单饱满保证业绩基数。根据采招网统计数据,公司前三季度订单饱满,同比去年增长约60%,其中第三季度的订单金额同比去年增长约67%,从订单情况来看,公司全年有望保持业绩的快速增长。从公司的订单数据可以看出,目前医疗信息化仍然处于高景气状态,现阶段政策主要侧重于针对电子病历评级的智慧医疗方面,未来在医改逐步深入的背景下,侧重于针对患者互联网医疗方面的智慧服务评级以及侧重于针对医院管理领域的评级要求等一系列政策有望陆续发布,医疗信息化建设需求有望持续释放。

    互联网医疗政策拐点到来,公司健康城市运营项目有望迎来收获期。公司主导的中山市健康城市服务运行良好,同时也与自贡市签订了健康城市运营服务的合作协议,随着互联网医疗被纳入医保、互联网药品流通被认同,政策对于互联网医疗的倾向性越来越明显,公司布局的城市运营项目将逐步进入收获期。

    盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.39 元、0.45 元、0.58元,未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率。考虑到公司为行业内领军企业,未来将充分受益于医疗信息化行业景气度提高,维持“买入”评级。

    风险提示:医疗信息化业务竞争激烈;互联网及物联网业务拓展不及预期。