中科创达(300496)季报点评:5G应用核心标的 Q3业绩再度验证赛道景气度

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵/缪欣君 日期:2019-10-22

事件

    公司披露三季报,公司2019 年前三季度实现营业收入12.74 亿元,同比增长41.68%;净利润1.55 亿元,同比增长50.73%。

    赛道景气度推动,公司营收增速超市场预期近30%

    公司此前三季报预告Q3 单季度收入增速接近40%,而此次公告Q3 单季度收入增达68%。拆分来看我们预计,5G 和海外推动手机业务保持稳定增长,行业景气度和市占率提升推动汽车业务实现持续高速增长,供应链改善下IOT 业务增速显著提升。展望全年,我们预计公司收入高增长有望保持。

    费用率下降5 个百分点,看好新业务投入产出比持续提升受业务结构变化如IOT 业务占比提升影响,公司毛利率下降2.37 个百分点,但我们预计汽车软件业务毛利率持续改善。规模效应推动,公司费用率下降5.03 个百分点。新业务板块蓄势已久,考虑商业模式正逐步变化,我们看好新业务汽车软件、IOT 业务毛利率持续改善。

    5G 应用的核心资产,继续战略看好,维持增持评级

    车厂智能驾驶舱相关车型有望在将来集中量产,渗透率加速提升下汽车软件行业高增速有望再上一个台阶。长期看,IOT 业务有望打开长期成长空间。维持公司2019-2021 年归母净利润分别分2.24、3.10、4.11 亿元,维持盈利预测2019-2021 年EPS 为0.56/0.77/1.02 元,维持增持评级。

    风险提示:5G 智能终端普及速度不及预期;智能网联汽车景气程度不及预期;公司智能汽车业务市占率提升不及预期