创业慧康(300451)三季度点评:业绩符合预期 创新业务有望加速成长

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:石泽蕤/侯子超 日期:2019-10-22

事件

    公司发布2019 年三季报,前三季度实现营业收入9.43 亿元,同比增长17.83%;归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元,同比增长65.49%。扣除非经常性损益后的净利润1.35 亿元,同比增长37.26%。

    简评

    公司业绩符合预期。公司2019 前三季度实现营业收入9.43 亿元,同比增长17.83%,其中,Q3 单季度营业收入3.29 亿元,同比增长20.35%,增长主要原因为前期项目订单落地,同时19 年新增订单增长良好,其中千万级以上大单已累计达十余个,超过去年同期水平,公司2019 年1 月份新签订的协和亿元过亿订单目前已经确认3172 万元收入。创新业务也进入快速落地阶段。公司总体毛利率52.12%,同比提升1.14%,主要由于软件销售以及医疗软件服务毛利率均有提升。销售费用率10.41%基本持平,管理费用率14.02%同比小幅下降。公司归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元,同比增长65.49%,其中2019 前三季度扣非净利润为1.35 亿元,同比增长为37.26%,符合市场预期。其中,第三季度单季扣非净利润为5520 万元,同比增长15.43%%。随着公司四季度订单确认,预计医疗信息化软件业务仍将持续保持高景气。

    股权激励有望加速公司未来成长。公司于9 月23 日发布2019 年限制性股票激励计划,拟向324 名核心管理人员、中层管理人员及核心人员授予1310 万股限制性股票,占公司总股本的1.80%,其中首次授予1150 万股,占1.58%,预留160 万股。激励业绩考核要求为2019-2021 年净利润增长不低于2018 年基数的30%、60%、90%,对应净利润约2.76 亿元、3.40 亿元、4.04 亿元。股权激励覆盖董秘、财务总监、副总经理等高管人员7 人,核心管理人员,中层管理人员和核心业务人员317 人,共324 人,占员工总数的10.6%。公司股权激励计划推出有助于加速业务转型。

    创新业务进展良好,互联网+医疗业务加速成长。2019 年“健康中山”运营平台目前已经正式运营,商保线上理赔平台已通过与中国平安等多家保险公司的合作。公司在中山模式后,已经与自贡市签订了《自贡市全民健康信息平台建设和运营合作协议》,目前,自贡市与医院医疗数据互联互通基本完成,核心区域平台已经上线。公司与北京圆心科技拟进一步布局互联网医院领域,持续开展互联网医院建设及医院智慧服务建设,努力构建基于互联网医院的在线问诊、处方、药品配送到家的全流程服务体系。圆心科技在医疗互联网领域优势明显,旗下拥有的“妙手医生”网站及APP 产品是国内首批互联网医院牌照获得者,其在院外处方流转、互联网医院运营、药品供应链及DTP 全国布点、品牌医生运营方面深具能力。

    盈利预测及评级:我们预计公司2019-2020 年收入分别为17.31 亿元、21.82 亿元,净利润分别为2.81 亿元、3.58 亿元,对应2019~2020 年PE 分别为46X、36X,医疗IT 领域政策密集催化,19~20 年医疗信息化行业有望持续高景气,传统医疗信息化业务受政策推动订单饱满高增长确定性较强,中山模式落地数据变现有望贡献显著收入,同时公司互联网业务也有望加速成长,维持“买入”评级。

    风险提示:医疗IT 行业政策落地不及预期;公司传统业务增长不及预期;创新业务进展不及预期;中山模式数据变现以及异地复制进展不及预期。