捷顺科技(002609)19年三季报点评：业绩表现持续向上 展望全年高增长

一、事件概述

    2019 年前三季度，公司实现营业总收入6.70 亿元，同比增长33.01%；实现归母净利润0.70 亿元，同比增长40.82%。同时，三季报中披露全年业绩指引，2019年公司预计实现归母净利润1.32-1.70 亿元，同比增长40%-80%。

    二、分析与判断

    毛利率改善，费用控制得当，净利润增长亮眼

    公司作为停车行业内稀缺的具有“硬件+平台+运营”全生态业务模式的厂商，报告期内通过积极灵活的市场策略，努力提高自身产品的议价能力，2019 年前三季度公司毛利率上升至43.44%，比去年同期提高2.25%。同时，公司业务转型期结束后，开始着重提升组织效率，改善经营质量，费用端控制成效显著。2019 年前三季度公司期间费用率34.74%，比去年同期下降1.36%。

    平台与运营业务加速变现，开始贡献规模化收入

    公司在保持传统主业智能硬件业务订单持续增长的同时，新兴的平台与运营业务也开始进入收获期。公司去年推出的天启智慧物联平台与停车场云坐席，通过为客户降本增效，逐渐受到更多客户的认可。公司的智慧停车运营已跑通车位运营、广告运营和通道服务三大业务模式，运营数据提升迅速。根据捷停车官网的最新数据，公司智慧停车运营已覆盖180 个城市，签约9000 个停车场，涉及车道40000条、车位350 万个。平台与运营业务的快速发展，有望为公司业绩增长注入新动力。

    引入国资股东，继续加码城市级停车业务

    公司控股股东于今年7 月与国资背景的特建发智慧交通达成股份转让协议，特建发智慧交通受让公司8396.50 万股股份。引入特建发智慧交通作为公司战略股东，依托股东方的国资背景和强大的产业布局和资源优势，将在很大程度上助力公司重点发展深圳市城市级智慧停车业务，及拓展广东省内及省外其它众多城市的城市级停车业务。8 月中央政治局会议强调关注补全城市停车场等短板工程，上层政策利好也有望促进公司城市停车业务加速发展。

    三、投资建议

    公司作为国内智慧停车领域的领军企业，通过持续的发展探索形成了从前端硬件、到软件平台、到支付结算、到移动端应用、到综合运营的全系列化产品。预计2019-2021 年公司的EPS 分别为0.25/0.32/0.41 元，对应当前股价PE 分别为37X/29X/23X。选取五洋停车、千方科技、数字政通作为可比公司，2019 年行业平均PEG 为0.70，捷顺科技2019 年PEG 为0.54，公司具有一定的估值优势，维持推荐评级。

    四、风险提示：

    平台和运营业务收入增长不及预期，城市停车业务中标情况不及预期。