创元期货早报

类别:金融工程 机构:创元期货股份有限公司 研究员:陆跃健/裘逸/陈婧以/杨莉/姜梓涵/高赵/刘钇含/李馨 日期:2019-10-22

股指期货早报

    一、分析逻辑

    1、回顾:周一大盘探底回升,截止至收盘,上证指数收盘于2939.62,涨幅0.05%,深成指数收盘于9553.57,上涨0.21%,创业板收盘于1644.51,下跌0.25%,两市成交3701 亿。股指期货方面,IF1910 收盘于3866.8,上涨0.27%,IH1910 收盘于2964,上涨0.16%,IC1910 收盘于4902.6,上涨0.26%。从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的板块是农林牧渔、房地产、银行、家用电器、国防军工,跌幅靠前的板块是医药生物、传媒、通信、汽车、轻工制造。

    2、消息和基本面:基本面上看,CPI 破3,超出市场预期,从高频数据来看,猪肉价格仍旧处于上涨当中,CPI 数据对央行流动性宽松会造成掣肘。周五公布的三季度GDP 下降至6%,经济继续探底,在CPI 上涨GDP 下跌,后续关注央行货币政策。金融数据来看,9 月M2 同比增8.4%,预期和前值均为8.2%。9 月新增人民币贷款和社融双双超出市场预期。金融数据表现较好,在金融数据企稳回升下对A 股会有所提振。在消息面上,周末消息称科创板预计到11 月上旬科创板挂牌数量将达到并超过50 家,年底提交证监会企业有望超过100 家。科创板对二级市场有抽血效应,扩容+限售股解禁以及上市公司高管减持对资金面压力较大。另外证监会发布重组新规,允许符合国家高新技术产业和战略新兴产业在创业板重组上市,创业板借壳或迎来一波炒作。最新一期LPR 报价保持不变,前期有机构预期本月下调10BP,低于市场预期。从盘面上看,券商板块领跌,银行、地产护盘,华泰证券低开5.7%,因华泰证券18 日起GDR 可转化为A 股股票,按照GDR 价格以及目前人民币汇率,换算成股票价格为16.8 元,在A 股中有9%的套利空间,因此今日华泰证券因高溢价直接低开。天风证券周一解禁股达到18.345 亿股,占总股本35.42%,因其PE 目前有107,远高于行业20 至30 左右的均值,开盘直接跌停。从技术面上来看,如果A 股在构筑头肩底,后续依旧有回落空间。2800 点到2900 点之间为建仓安全区域。

    3、资金面:央行开展500 亿元7 天期逆回购操作,当日无逆回购到期,净投放500 亿元。人民币报7.074,北上资金净流入34.9 亿,融资余额下降35.82 至9611.43 亿,流动性中性。

    4、技术面:如果上证综指在构建头肩底,后续依旧有回落空间。

    5、单边策略:

    (1)长线:基本面底政策底逻辑,长线A 股看多。

    (2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。

    (3)短线(参考各指数):股指下方支撑位2900,上方压力3050,3000、2950。

    甲醇、乙二醇期货早报

    分析逻辑

    甲醇

    基本面:昨日,内地甲醇市场重心下探,西北地区新价未出,观望为主,各家新单下滑。沿海甲醇市场日内重心明显下探。截至10 月17 日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.69%,环比上涨5.19%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存积极下降至124.89(上期末131.39)万吨,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36 万吨附近。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在81.58%,较上周上涨2.7 个百分点。下游烯烃开工依旧保持高水平,国内甲醇开工率上升幅度更大一些。沿海库存继续下降,但还处于较高水平,并且滞港船货仍众多,后期沿海供给预计依旧充足。随着供应面逐步恢复及终端下游对于高价抵触,市场交投逐步降温,局部地区生产企业出货压力渐增。

    技术面:MA2001 价格短期偏弱走势,前期涨幅基本消化。价格接近前期低点,预计下跌速度放缓。

    单边:空单持有,2171 止损。

    乙二醇

    基本面:昨日午后MEG 内盘震荡,现货报盘在4595 元/吨上下。数据上,华东主港MEG 总库存约为61.9 万吨,库存量较上周减少1.6 万吨。 MEG 平均开工率在62.9%,较上期下降11.4 个百分点。库存继续下降,不过下降速度逐渐减小,MEG 开工下降,短期供给压力较小。后期新装置投产预期仍在,抑制长期走势。聚酯平均负荷小幅下降。各聚酯产品库存天数回升较快。

    后期需求可能放缓。数据上,短期压力虽然不大,但前期利好因素不断削弱,丧失对价格的拉动效果。

    技术面:EG2001 价格继续回落,跌破长期均线支撑。短期价格沿5 日线下行,下跌速度较快,存在技术性反弹可能。

    单边:EG2001 空单持有,4568 止损。

    聚烯烃期货早报

    分析逻辑

    LLDPE

    基本面:成本端来说,原油涨跌不定,聚烯烃再承压。基本面来看,新投装置运行并不稳定、计划外短暂停车检修装置增多等因素使得短期供应压力暂难释放,预计短期将保持宽幅震荡,走势的话关注原油对聚烯烃的带动作用。需求来说,10 月为农膜旺季,预期好于9 月份,但预计很难对行情产生额外的拉动。整体基本面维持偏弱。后市来看,检修装置恢复,叠加投产装置压力逐渐兑现,整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变,供应端的施压及需求增速的降低将导致中长期的走势偏弱。

    技术面:20 日均线已拐头,整体均线均向下,下跌趋势中。

    单边:空单续持,止损7450。

    PP

    基本面:目前期货深贴水现货,若无消息面冲击,短期下跌不会太流畅。当前基本面变动不大,可主要关注成本端原油的支撑作用。预计短期在无新产能货源投放情况下,维持[8000,8300]

    区间弱势运行为主。后市来看,四季度检修装置恢复,叠加投产装置压力逐渐兑现,供应端施压聚烯烃的局面不会改变,另外经济下行压力增大也引起对需求减缓的担忧,基本面转弱下预计中长期聚丙烯的走势承压。

    技术面:缓慢下跌中,不排除阶段性反弹可能。

    单边:短空,止损8200。

    有色期货早报

    沪铜

    宏观面:美元指数维持弱势,周一铜价高位震荡,暂于47000 之上运行。

    基本面:全球最大的铜生产国智利发生冲突,智利港口工会宣布全国性罢工,暂无铜矿受到影响,对铜价有一定利多影响。铜价上涨抑制下游拿货积极性,市场成交谨慎,现货市场升水难再上。废铜方面,18 日第13 批固废进口批文公布,本次废铜批文总量为45892 吨,较三季度继续下降,但也比较符合市场预期,因此铜价并没有得到较大提振。库存方面,上周保税区库存续降1.33 万吨,上期所库存较上周增17990 吨至152499 吨,十月后开始出现累库,价格承压回落概率加大。

    技术面:铜价反复穿越均线及47000 整数关口。

    单边:震荡思路对待,均线之下建议布局多单。

    沪铝

    基本面:沪铝延续反弹态势,出库量力度较好叠加到货量减少,铝锭库存继续大降,10 月21日国内电解铝社会库存合计89.5 万吨,较上周四减少2.1 万吨……当前电解铝生产仍有利润空间,国内产能逐渐恢复运行产能回升,但近期铝厂投产放缓,部分产能大概率移至明年,旺季消费不紧不慢,支持铝价技术性反弹。9 月汽车产销量同比降幅收窄,铝价在13700 上方企稳,后续或围绕13800 附近震荡。据中汽协数据,9 月汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成220.9万辆和227.1 万辆,比上月分别增长11%和16%,比上年同期分别下降6.2%和5.2%,产量降幅比上月扩大5.7 个百分点,销量同比降幅比上月缩小1.7 个百分点。成本端配阳极报价继续回落,氧化铝价格稳中有升,但中期来看上涨空间有限。

    技术面:铝价企稳反弹。

    单边:区间操作。

    钢矿期货早报

    分析逻辑

    (1)螺纹:

    基本面:国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。

    焦炭价格暂稳,钢企提降50 大概率落地。普氏指数继续跌至85.7。成本端支撑一般。供给方面,全国高炉开工节后大幅反弹后回落,十月份限产情况偏弱。节后库存虽然没有恶化,但是同比往年同期仍偏高。长期来说,专项债发行加速,利于基建,房地产方面资金紧张事实,为保证资金回流,保开盘、保交付,短期对于螺纹钢的需求不会太差,但长期来说并不乐观。限产执行偏差,冬季限产预期走弱,成材大跌。

    技术面:头肩顶构建成功,下一步支撑指数三千点附近

    单边:空。

    (2)热卷:

    基本面:国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。

    焦炭价格暂稳,钢厂提降50 大概率落地。普氏指数跌至85.7.成本端支撑一般。供给方面,高炉开工大幅回升后微微下滑,十月限产政策执行情况较差。唐山在重污染天气预期之下再次收紧限产政策。但从时间点以及前几期限产的执行情况来看,执行堪忧。节后库存数据去化情况尚可,但绝对数值仍高于季节性,对于价格压制与支撑力度均不大。长期来说,鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求,目前来说没有看见卓有成效的数据,后续需要持续关注。长期震荡,月内偏弱。持续关注库存情况与限产执行情况。另外,市场传言12 月份将有一批俄罗斯热卷进入市场,热卷面临价格压制。

    技术面:持续震荡中,接近疑似颈线。

    单边:空。

    (3)铁矿:

    基本面:现货方面,普氏指数85.7,BDI 运价回升后暂稳。供给方面,四大矿财报显示下半年会有抓紧卖货的情况发生,且均上调了年度销售任务。总体来说,年内供给增加可期。高炉开工大幅回升后微下滑,十月限产政策执行情况较差。唐山在重污染天气预期之下再次收紧限产政策。但从时间点以及前几期限产的执行情况来看,执行堪忧。铁矿石目前的钢厂库存水平偏低,同时,铁矿石2001 合约作为原料冬储合约,目前大幅贴水现货,预计年底铁矿石将有较好的表现,期间会受到环保限产对原料需求下降的短期影响。

    技术面:形态收敛之后选择方向向下。

    单边:短线偏空。

    镍不锈钢期货早报

    分析逻辑

    (1)镍:

    基本面:精炼镍缺口尚在,进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放,弥补供需缺口。但目前来说,缺口尚未补足。需求方面,不锈钢目前利润已经转负,需关注下游钢厂需求情况。政策鼓励绿色消费,包含汽车、家电等部分,但其实这几个部分中所用不锈钢非常小,实际对价格拉动力度有限。三元电池方面,电池级硫酸镍报价大跌,成交清淡,后市观望态度浓重。现货方面,贸易商之间活跃度下降,但货源不多,挺升水意愿强烈。目前库存连续创下新低,LME0-3back 收窄至73 美元/吨,有重返百元以上的迹象,镍价或有修复。

    技术面:指数上前方涨停缺口完全弥补。

    单边:不追空。

    (2)不锈钢:

    基本面:镍价高位回落,包括高镍生铁在内的原料端价格下跌。避险情绪加重,交投清淡。

    供给方面,现货企业已现亏损,且库存仍然高企,关注下游能否消化。需求方面,政治局会议提出稳制造业投资的口号,不锈钢下游需求预期好转。但目前汽车消费来看,提振不大。

    后续若无明显需求好转,库存数据继续积压,行情偏弱。但短期来说,无锡交通事故对于现货出货会造成影响,江苏严查物流,成本上升显著,对于不锈钢现货来说不失为支撑。但不锈钢期货成交较弱,不建议操作。

    技术面:新品种上市,市场观望情绪较浓,持仓和交易量均不大。

    单边:行情偏弱,但期货整体交投清淡,不建议操作。

    双焦期货早报

    分析逻辑

    (1)焦炭:

    基本面:成本方面,国内焦煤供给比较充足,进口煤价格企稳。供给方面,70 大庆结束后供给基本恢复,最新一期的产能利用率也证明了这一点,产量均也已恢复至较高位。焦化厂库存也再度出现小幅累积。供给比较充足。需求方面,10 月高炉限产较九月边际严格,山东部分钢厂为控制库存,限制焦炭到厂至22 号,焦炭需求的回暖速度较慢。一轮提涨再度失败后,目前已有部分钢企提降50 并即将执行,对焦炭不利,但50 的幅度也暗示了后续向下的动力不强。

    技术面:主力合约近期均线开始向下,MACD 转死叉,短期转震荡偏弱判断。中期随着价格跌破1800 的重要支撑关口,下降趋势初现,中期均线也转向下,震荡偏弱判断。

    单边:中期震荡判断,可能偏弱。

    (2)焦煤:

    基本面:供给方面,国内煤矿产量有所上升,煤矿开工率也再度上行。进口焦煤方面,价格企稳后,部分贸易商进口意愿增加,供给有望增加。需求方面,70 大庆结束后焦炉生产基本恢复,最新一期的产能利用率也证明了这一点,产量均也已恢复至较高位,有利于焦煤需求。不过一方面焦化厂焦炭库存略有累积,另一方面,焦企一轮提涨再度以失败告终,目前已有部分钢企提降50 并即将执行,对焦煤不利,但50 的幅度也暗示了后续向下的动力不强,焦煤被进一步打压的可能性预计不大。

    技术面:主力合约近日价格快速回落,均线重新拐头向下,MACD 指标转死叉,短期震荡偏弱判断。中期来看,价格跌破支撑,均线转向下,转震荡偏弱判断。

    单边:中期震荡判断,可能偏弱。

    尿素期货早报

    分析逻辑

    基本面:供应方面,装置方面暂未有大面积停产或限产迹象,整体供应相对充足,特别是气头开工多维持在高位;需求来说,秋季用肥已接近尾声,复合肥冬储逐渐展开,部分肥企低价试探市场,对提振经销商积极性作用微弱。另外,本次印度招标尚存但量价难保,厂家逐渐向印标价格靠拢,因此整体市场成交重心下移。叠加基本面尚无利好支撑,尿素短期或继续弱势;中期来说,仍需关注接下来的国内复合肥开工负荷提升情况,在不考虑突发因素利好下,预计四季度尿素行情或将震荡盘整。长周期受制于需求增速放缓以及产能释放,整体维持偏弱格局判断。

    技术面:维持下跌走势,昨日触及1700 整数线,考验下方1650 支撑。

    单边:空单继续持有,止损1750。

    豆类期货早报

    分析逻辑

    (1)大豆

    基本面:目前大豆市场主要受中美贸易关系及美豆主产区收割情况影响。此前中国承诺从美进口大量农产品,同时美豆主产区正面临暴风雪影响以及10 月份USDA 公布的供需报告显示2019/2020 年度美豆产量与期末库存同比大幅下滑,三重利好支撑美豆价格持续上涨。国内受进口成本影响,豆二盘面走势较强,但上涨缓慢。另外,中美贸易谈判结果还未兑现,需持续关注中国的采购节奏,若不能很快出现大量进口,美豆价格将很难维持在高位。短期大豆可能因中美贸易谈判、USDA10 月数据等因素出现震荡行情。

    技术面: b1912 价格维持高位震荡,短期压力3450 一线。

    单边:震荡走势,空仓观望。

    (2)豆粕

    基本面:供给端,美豆受单产、种植面积及优良率下滑影响,产量大幅下降,利多支撑豆价。

    在大豆进口成本走高的情况下,豆粕期货价格也随之上涨。加之国庆节后油厂恢复开机缓慢,部分油厂又面临停机检修,开机率处于同时期低位。油厂库存逐步走低,豆粕供应紧张,发货限量严重,价格以持续上行为主。需求端,生猪存栏依旧持续走低,但降幅持续收窄,生猪存栏有望见底回升,利好中长期豆粕需求。因此,豆粕价格短期内表现强势。但后续面临大豆进口增加和油厂恢复开机的压力,豆粕价格可能会出现回调。

    技术面:M2001 价格结束长期震荡平台,放量突破前期高点,有望形成上行趋势。

    单边:短多,3100 一线上方不建议过分追多。

    (3)豆油

    基本面:豆油市场近期主要受消息面影响为主。美国生物燃料混合量提案,印尼B30 生物柴油计划,利好国际油脂,带动国内油脂价格上涨。在美豆油和棕榈油价格持续走高的影响下,国内豆油跟涨,但上涨明显存在压力。由于豆粕库存处于低位,预期油厂压榨量回升,元旦备货又尚未到来,豆油库存将持续走高。因此,豆油因自身供需上涨驱动不强,主要还是受美豆油及马棕油的影响,短期内偏强。

    技术面:Y2001 价格短期走势偏强,上周探底 5900 一线获得支撑后震荡反弹,但是整体震荡格局未变。

    单边:逢低买入,止损6000。

    棉花期货早报

    分析逻辑

    基本面:供给端,商业库存仍处在历史同期高位,纺企仍有不少库存未消化,叠加今年进口配额充足,随着新棉大量上市,本年度总体供应呈宽松状态。需求端,下游纺企棉花库存小幅上升,产品库存有所下降但仍处于同比高位,订单量和开机率略有回升,但整体消费恢复得仍较为缓慢。目前中美谈判取得实质性进展,市场情绪有所好转,将一定程度上刺激我国棉花需求,郑棉短期预计会出现较大幅度的反弹。但中长期来看,国内棉花的基本面仍偏弱,加之中美贸易关系反反复复,企业对本次好转多持观望态度,棉价很难有大幅上涨的趋势。

    技术面:郑棉主力2001 合约上涨乏力,短期或维持区间震荡。

    单边:区间思路对待。

    白糖期货早报

    分析逻辑

    基本面:国际方面,巴西19/20 榨季9 月下半月糖产量同比上升,但制糖比仍维持低位;受马邦等地洪水灾害影响,印度19/20 榨季产量或同比大降;泰国19/20 榨季产量预计同比下滑。

    中长期来看,19/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变,且缺口预估量不断上调,原糖底部或已显现,中长期预计维持震荡偏强走势。国内方面,目前糖厂库存低于去年同期水平,部分地区供应依然偏紧,现货价格因此走强,对期价起到较强的支撑作用,短期郑糖或维持高位震荡。但北方甜菜糖厂陆续开榨,国内供应逐渐增加,叠加后期进口量预计较大,后市糖价上方压力依然较大。中长期来看,我国仍处于熊牛的过度阶段,今年预计继续筑底等待风险因素消化,明年有望迎来上升周期。

    技术面:郑糖主力2001 合约目前处于高位震荡的态势。

    单边:暂且观望。