中科创达(300496)三季报点评:三季报符合预期 智能汽车、智能硬件业务高速增长

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:何柄谕/杨亚宇 日期:2019-10-22

公司发布三季报,业绩符合市场预期。2019 年前三季度,公司实现营业收入12.74 亿元,同比增长41.68%;实现归母净利润1.55 亿元,同比增长50.73%;实现扣非归母净利润1.29 亿元,同比增长53.70%。前期公司三季报业绩预告称,公司预计19 年前三季度实现归母净利润1.55-1.59 亿元,同比增长50.46%-54.34%,三季报业绩符合市场预期。

    单季度业绩增长提速。从单季度数据看,19Q3,公司实现营业收入5.39 亿元,同比增长67.84%;实现归母净利润6707 万元,同比增长59.86%;实现扣非归母净利润5830 万元,同比增长100%。与19Q1、19Q2 相比,19Q3 公司收入增长提速(19Q1、19Q2 收入增速分别为19%、35%),扣非归母净利润增长提速(19Q1、19Q2 扣非归母净利润增速分别为32%、25%)。

    智能网联汽车业务高速增长,市场渗透率持续提升。公司在全球范围内布局新一代网联汽车业务,市场渗透率持续提升。公司在全球拥有超过100 家智能网联汽车客户。市场调研机构Focus2Move 对全球汽车厂商2018 年度的轻型车销量进行排名,截至目前,前25 位的车企中已有18 家同时采用了公司智能驾驶舱平台产品及Kanzi生态产品。中科创达和高通,瑞萨,TI 和恩智普(飞思卡尔)等主力智能网联汽车芯片厂商深度合作,推出了针对各MCU 和SoC平台优化的RTOS、Linux、Android 以及硬件虚拟化(Hypervisor)的软件平台,并整合了中科创达的核心技术和合作伙伴IP,为客户提供一揽子的解决方案和服务。2019 年前三季度,公司智能网联汽车平台业务保持高速增长。

    智能物联网硬件产品:首发5G 模组,助力5G 商用化。5G 商用或将给物联网智能化发展带来重大机遇。根据中科创达官网新闻信息,2019 年10 月14日,中科创达子公司创通联达(Thundercomm)在高通5G 峰会上全球首发最新研发的5G 模组——Thundercomm TurboXT55,同时还发布了5G 应用、5G 边缘侧开发套件及解决方案矩阵。创通联达依托高通的芯片技术,以及中科创达强大的操作系统技术和全球服务能力,为客户提供最具前沿的AIoT 技术、5G 和Turnkey 端到端解决方案,推动5G 技术的大规模商用,助力万物智联时代的到来。目前,公司智能物联网硬件产品的主要客户包括全球知名的扫地机器人厂商、JVC、优必选、全球知名的VR 互联网厂商以及国内著名终端厂商等。

    盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司19 年前三季度,智能硬件、智能汽车业务保持高速增长,智能系统软件业务在5G 等新技术的普及下也持续增长。我们预计,公司2019-2021 年归母净利润分别为2.36 亿元、3.02 亿元、4.10 亿元,EPS 分别为0.59 元、0.75 元、1.02 元,对应PE 分别为67 倍、52 倍、39 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示。研发与技术风险,系统软件业务增长不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险。