中科创达(300496)公司研究:收入超预期 业绩高增长预示平台化业务放量

类别:创业板 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:刘高畅 日期:2019-10-22

事件:中科创达发布2019 三季报:2019 前三季度公司营业收入12.74 亿元,同比增长41.7%;归母净利润为1.55 亿元,同比增长50.7%。

    收入超预期,业绩实现大幅增长。2019 年前三季度,公司营业收入同比增长41.7%,大幅超出此前业绩预告中收入同比增长接近30%的预期。公司归母净利润为50.7%,同比实现大幅度增长。收入和业绩大幅增长动力来自公司的三大主营业务都处于有序稳健发展的进程中:1)智能系统软件壁垒深厚,有望受益于5G 时代来临,与芯片厂商与终端厂商的合作确保了公司传统业务的稳定长期的发展。2)智能网联汽车业务高速发展,公司从2013年进入智能汽车领域,2018 年开始平台化产品逐渐出货,客户覆盖率逐渐增长。3)智能物联网业务多面发展,保证了公司长远的业务布局。

    盈利能力提升,毛利率或受成本先行影响有所下降。2019 年前三季度,公司净利润率为12.4%,同比提升0.9 个百分点,盈利能力有明显的提升,主要变动情况包括毛利率、期间费用率、和其他收益三块。

    聚焦5G+AI 技术助力IoT 万物互联,迎接AIoT 时代。根据中科创达公众号报道,在CSDN“2019 优秀 AI、IoT 应用案例 TOP 30+”评选活动,收到了各大行业上百家企业的AIoT 案例。中科创达智能定位解决方案凭借卓越的NB-IoT 技术接入和低功耗设计,入选“2019 优秀物联网案例 TOP30+”榜单。

    预计公司2019-2021 年净利润分别为2.34 亿元、3.10 亿元、4.00 亿元。18-21业绩复合增长率约为35%。

    风险提示:研发投入效果不及预期;客户集中度较高的风险;应收账款较高的风险;跨境收购业务整合的风险;下游行业发展不及预期。