欧普康视(300595)三季度业绩预告点评：角膜塑形镜需求仍处于上升通道中

1. 公司发布业绩预告，净利润增长30-45%。公司预计前三季度归母净利润为 2.15 亿元-2.40 亿元，同比增长 30-45%。利润增长主要由产品销量、营销服务终端收入增加所致。公司技术推广和营销力度持续增强。公司综合毛利率持续提升，净利率因费用率增加而有所下滑。

    2. 产品和技术升级、角膜塑形镜收入保持高速增长。公司核心产品角膜塑形镜的需求仍然处于上升通道中，新一代角膜塑形镜DreamVision、镜特舒深度清洁液、镜特舒护理液和湿润液等新产品市场推广顺利。2019 年H1 公司收入增长加速，收入占比69%的角膜塑形镜产品（梦戴维、 DreamVision）同增46.98%（高于18 年全年增速39.86%），护理液产品和普通框架镜收入同比增长24.8%和115.5%。

    3. 产能提高、研发及新产品接力，后续增长动力强劲。我国青少年近视率居世界第一，高中生和大学生的近视率超70%，2018 年国家卫健委将角膜塑形镜列为近视防控的有效方法之一，角膜塑形产品需求有望持续增长。公司募投项目4.5万平方米研发生产基地已于2018 年投入运营，为未来两年的可持续发展奠定基础。自主研发生产的护理液、泪液分泌检测试纸、角膜塑形用硬性透气接触镜（Ш类）等已被审批或完成注册批准。另有在研新产品处于临床试验后期。同时，公司通过委托开发、合作开发、投资并购等方式扩大产品与技术范围，为后续增长提供发展动力。

    4. 盈利预测与投资评级。预计公司2019/2020 年EPS 分别为0.72 元/1.00 元，对应PE 为72.4X/51.8X，公司估值高于医疗器械板块中值水平（19 年33.8 倍），但低于爱尔眼科（19 年81.2 倍）和兴齐眼药（336 倍TTM）。公司目前的估值水平处于上市以来的高位。考虑到公司为近视矫正领域的稀缺标的，未来受益于行业的高成长以及自身在产、研、销等方面的不断提升，维持“增持”评级。

    5. 风险提示。产品质量风险；同功能产品竞争风险。