有色行业周报:国内经济仍然疲软 继续看好黄金

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华 日期:2019-10-21

  投资要点:

      经济仍然疲软,高通胀或将制约政策空间,短期内拐点未见。国家统计局于周五公布9 月及三季度经济运行情况,三季度GDP 同比增长6%,低于预期值6.1%,前值为二季度的6.2%和一季度的6.4%,前三季度合计增长6.2%。分项中,1-9 月固定资产投资增速5.4%,较1-8 月回落0.1%,社消零售总额9 月同比增7.8%,比8 月回升0.3%,1-9 月房地产开发投资同比增0.5%,与1-8 月持平,但新开工回落0.3%。

      经济下滑跌加经济结构变化,基本金属需求仍在萎缩。除全球宏观经济数据下降外,国内经济结构同样发生了较大的变化,2016 年GDP6.7%的增长中,资本形成对GDP 的拉动为2.5%,而到了2019 年上半年GDP6.2%的增长中,资本形成对GDP 的拉动下滑到1.6%。我们可以看到,国内经济结构正在加速调整,代表固定资产投资的资本形成对GDP 的拉动正在减弱,消费对经济的支撑作用更加明显,在经济总量下降和经济结构调整的背景下,国内的基本金属需求仍在萎缩。

      美联储大概率降息,看好黄金价格反弹。上周美国公布9 月零售数据,显示9 月零售环比下滑0.3%,不及市场之前预期+0.3%的增长。

      同时考虑到10 月1 日公布的美国制造业47.8 的PMI 为2009 年6月以来最低水平,9 月美国非农就业数据显示美国就业增长继续放缓,新增非农就业仅13.6 万,低于市场预期的新增14.5 万。美国多项经济数据的共振下行凸显了美国经济增长的法力,在全球经济承压的背景下,预计美联储大概率降息,看好黄金价格反弹。

      推荐标的。近期美联储主席鲍威尔表态,在全球经济面临风险之际,对进一步降息持开放态度。同时指出美联储再度扩大资产负债表规模,以确保货币市场平稳运行的时机“目前取决于我们”。其表述有转鸽的迹象,预计美联储大概率降息,推荐山东黄金。

      风险提示:美联储降息不及预期。