有色金属行业动态报告:精炼锌库存再创新低 锡企联合减产落实价格开启反弹

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:秦源/李木森 日期:2019-10-21

  周度观点:

      上证综指本周下跌1.19%到2938.14,有色板块本周下跌3.85%,跑输大盘2.65 个百分点,为本周跌幅最大板块。有色板块中,子版块表现最好的是锂(申万)板块,上涨0.19%,跑赢有色板块4.04 个百分点;子版块表现最差的是稀土(申万)板块,下跌6.63%,跑输有色板块2.78 个百分点。商品方面,工业品表现偏弱,锡价大幅上涨。钴钨反弹出现疲态,钨价保持稳定,钴价小幅下跌4.3%。

      精炼锌产量同环比小幅增长,但库存再创新低。9 月SMM统计中国精炼锌产量51.57 万吨,环比增加3.30%,同比增加15.43%。1-9 月份累计产量424.7 万吨,累计同比增速7.08%。9月锌冶炼平均开工率为84.77%,环比增长2.71%。但库存保持低位,截至本周显现库存26.69 万吨,已低于节前低点26.75 万吨,显性库存再创新低。需求保持平稳,环比出现改善。9 月镀锌企业开工率81.04%,环比下降1.06 个百分点,同比下降3.61 个百分点。压铸锌合金企业开工率为51.61%,环比增长1.41 个百分点,同比增长3.46 个百分点。氧化锌企业开工率为50.05%,环比减少0.74 个百分点,较去年同期下降4.74 个百分点。下游消费整体平稳,旺季表现偏强。压铸合金订单好转,镀锌件生产企业铁塔、轨交订单方面较好,节假日期间全程满产开工。镀锌板厂需求方面受累汽车行业,10 月前两周乘联会乘用车批、零增速分别为-10%、-13%,降幅均较9 月扩大。半钢胎开工率达57.6%,仍远低于去年同期,压制氧化锌开工。

      本周锡价上涨明显,云锡落实减产计划提振市场信心。截止周五,期锡主力合约报收140530 元/吨,较上周上涨3.2%,较9月联合减产前的127990 元/吨,价格上涨9.8%。本周云锡发布检修减产公告,兑现了9 月宣布的减产意向。云锡计划于2019 年10 月21 日开始对锡冶炼设备停产检修,预计检修时间不超过50天,本次停产检修预计会导致2019 年度精锡生产量较原年度生产计划减少约10%(2018 年云锡精锡产量7.6 万吨)。此次云锡减产落实了9 月5 号中国锡行业企业发表的联合减产声明,给行业增强了联合减产对供需格局改善的信心,有助于锡价阶段性反弹。预计随着更多产能开始落实减产计划,四季度锡价有望偏强运行。

      推荐标的:洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团